我们相信,因为疫情的关系,公司反而可以抢占更多市场份额。香港疫情最坏的情况应该很快会过去,中国大陆的销售也将强劲反弹。但最新行业数据显示,香港餐饮销售是不及预期, 因此我们将21/22/23 财年预测每股收益下调7%/16%/15%。维持买入评级,并将目标价下调至18.37 港元,基于24 倍22 财年预测市盈率(此前为19 倍21 财年预测市盈率,我们预计公司作为行业龙头因为受惠于行业整合,估值有望上调),其5 年平均为21 倍。
香港餐饮业仍然承压,快餐业也不例外。根据香港政府统计处资料,三季度香港餐饮销售同比下降35%,而二季度/一季度分别下降26%/33%。尽管快餐店销售下降23%(中餐馆/非中餐馆分别下降47%/31%),更具韧性,但仍较二季度/一季度下降21%/18%的情况恶化。
因此,我们预计21 财年上半年业绩比较疲弱。我们预计公司21 财年上半年的销售同比下降16%,比20 财年下半年的下降14%之后更疲弱。我们还预计21 财年上半年净利润增长86%,主要由于免税的保就业补贴。剔除补贴,我们预计21 财年上半年将录得净亏损4,200 万港元,比20 是财年下半年净亏损7,600 万港元有所改善,这得益于员工成本的积极调整和一些短期的租金减免。
香港市场:未来的基数比较低,行业整合亦会加剧。尽管20 年7 月至9 月业绩依然疲弱,但我们仍对公司21 财年下半年前景持乐观态度,主要由于:1)去年由于社会动荡引致的低基数;2)限聚令未来进一步放松,像堂食时间延长至午夜,每张餐桌最大人数从4 人增加到6 人,以及3)未来几个的进一步市场整合,因为一旦保就业补助在2020 年11 月到期,更多的小餐馆可能会倒闭。
中国大陆市场:健康复苏。我们预计21财年上半年中国销售将仅同比下降3%,高于20 财年下半年下降15%的水平,也远好于行业12%的降幅。公司在中国的门店扩张计划保持不变,我们预计在21 财年会新开13 家门店或11%的增长。
维持买入评级,下调目标价至18.37 港元。我们将21/22/23 财年预测每股收益分别下调7%/16%/15%,以考虑同店销售降幅更大,以及保就业补贴比预期多。我们维持买入评级,并将目标价下调至18.37 港元,基于24 倍22 财年预测市盈率(此前为19 倍21 财年预测市盈率),我们认为:1)最坏的时期应该很快过去,2 )市场对于三季度餐饮行业比较差是有一定预期的,3)行业龙头估值有望上涨,因为投资者或将更多关注行业整合带来的积极影响。当前股价为21 倍21 财年预测市盈率,5 年平均为21 倍。
我們相信,因爲疫情的關係,公司反而可以搶佔更多市場份額。香港疫情最壞的情況應該很快會過去,中國大陸的銷售也將強勁反彈。但最新行業數據顯示,香港餐飲銷售是不及預期, 因此我們將21/22/23 財年預測每股收益下調7%/16%/15%。維持買入評級,並將目標價下調至18.37 港元,基於24 倍22 財年預測市盈率(此前爲19 倍21 財年預測市盈率,我們預計公司作爲行業龍頭因爲受惠於行業整合,估值有望上調),其5 年平均爲21 倍。
香港餐飲業仍然承壓,快餐業也不例外。根據香港政府統計處資料,三季度香港餐飲銷售同比下降35%,而二季度/一季度分別下降26%/33%。儘管快餐店銷售下降23%(中餐館/非中餐館分別下降47%/31%),更具韌性,但仍較二季度/一季度下降21%/18%的情況惡化。
因此,我們預計21 財年上半年業績比較疲弱。我們預計公司21 財年上半年的銷售同比下降16%,比20 財年下半年的下降14%之後更疲弱。我們還預計21 財年上半年淨利潤增長86%,主要由於免稅的保就業補貼。剔除補貼,我們預計21 財年上半年將錄得淨虧損4,200 萬港元,比20 是財年下半年淨虧損7,600 萬港元有所改善,這得益於員工成本的積極調整和一些短期的租金減免。
香港市場:未來的基數比較低,行業整合亦會加劇。儘管20 年7 月至9 月業績依然疲弱,但我們仍對公司21 財年下半年前景持樂觀態度,主要由於:1)去年由於社會動盪引致的低基數;2)限聚令未來進一步放鬆,像堂食時間延長至午夜,每張餐桌最大人數從4 人增加到6 人,以及3)未來幾個的進一步市場整合,因爲一旦保就業補助在2020 年11 月到期,更多的小餐館可能會倒閉。
中國大陸市場:健康復蘇。我們預計21財年上半年中國銷售將僅同比下降3%,高於20 財年下半年下降15%的水平,也遠好於行業12%的降幅。公司在中國的門店擴張計劃保持不變,我們預計在21 財年會新開13 家門店或11%的增長。
維持買入評級,下調目標價至18.37 港元。我們將21/22/23 財年預測每股收益分別下調7%/16%/15%,以考慮同店銷售降幅更大,以及保就業補貼比預期多。我們維持買入評級,並將目標價下調至18.37 港元,基於24 倍22 財年預測市盈率(此前爲19 倍21 財年預測市盈率),我們認爲:1)最壞的時期應該很快過去,2 )市場對於三季度餐飲行業比較差是有一定預期的,3)行業龍頭估值有望上漲,因爲投資者或將更多關注行業整合帶來的積極影響。當前股價爲21 倍21 財年預測市盈率,5 年平均爲21 倍。