事件
10 月30 日，公司公布2020 年三季报，实现营业收入1.79亿元，同比增长119.24%，实现归母净利润2232 万元，同比实现扭亏为盈。
点评
营业收入保持较快增长，毛利率维持在高位
2020 年前三季度，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长119.24%，实现归母净利润2232 万元，同比实现扭亏为盈，营业收入保持较快增长。
前三季度，公司销售毛利率为43.82%，维持在高位，盈利能力较强；销售费用、管理费用、研发费用、财务费用增速分别为10%、14%、11%、-7%，远低于营收增速，费用控制良好。预计，公司全年业绩将保持较快增长。
未来卫星发射数量将在现有基础上呈几何级数增加，为空间电源带来较大成长机遇
空间电源前身第二研究室此前在国内空间储能电池领域占有超过50%的市场份额，技术力量雄厚。其空间储能电源产品在通信卫星、导航卫星、高分卫星、遥感卫星以及其他科学试验飞行器上得到广泛应用，借助强大的技术实力与深厚的技术积淀与国内卫星领域的相关客户建立了良好稳定的业务关系，为长期业务开拓奠定了良好基础。
空间电源所处下游传统细分市场持续稳定增长，商业航天板块快速发展将带动公司较快发展。公司在维护现有市场基础上积极开拓纵深市场，提高老用户的市场占有率，同时抢占新用户、新领域，进行多项卫星研制任务。针对商业航天快速生产、快速组装、在轨寿命长、可靠度高等要求，公司推出了长寿命、可靠度高的高性价比新产品，满足了商业航天卫星电源需求。根据目前的发展态势，未来卫星发射数量将在现有基础上呈几何级数增加，为配套电源产品的发展提供了广阔的需求
力神特电所配套的信息化装备稳步发展，特种车用动力电池成为新增长点力神特电产品主要包括锂离子蓄电池组及充电设备、高能锂氟化碳一次电池及电池组，产品型号达300 余种，目前已成为国内最大的特种通信装备和特种便携式无人机用锂离子电池组供应商。未来，除在通讯与单人装备等传统优势领域继续保持市场份额外，力神特电将在高能装备、水下特种装备、无人机等产业领域大量投入。
锂离子电池及配套充电器作为信息化装备的主要组成部分，2020 年上半年得到进一步发展，特种车用动力电池拉开批量订货序幕，为特种锂离子电池应用开辟了新的市场。力神特电配合整车厂研制成功的混合动力全地形车开始进入试产定型阶段，上半年实现了电池组的小批量订货，预计从下半年开始正式批量供货，开创了公司新的业务增长点。另外，力神特电在高端 AGV 配套磷酸铁锂电池领域名列前茅，国内首先推出具有本质安全特性的电池组技术，并已推广此技术的相关产品在部分客户智能仓库中的应用，为公司稳定、扩大AGV 配套市场份额提供技术保障。
有望作为中电力神的上市公司平台，获得其他优质资产注入中电力神是中国电科设立的电能源领域专业子集团，在电能源领域具备雄厚的科研实力和行业地位，受托管理十八所，统筹开展十八所相关业务资产及资源的整合重组，并承担后续经营改革各项工作。目前，上市公司已获十八所部分事业单位资产注入，未来公司有望作为中电力神的上市公司平台，获得其他优质资产注入。
盈利预测与投资评级：空间电源和力神特电进入快速发展期，大股东资产注入值得期待，维持“买入”评级公司在空间锂电池领域积累深厚，市占率高，子公司空间电源有望充分受益于以低轨宽带互联网卫星星座项目为代表的商业航天行业快速发展；在特种通信装备和特种便携式无人机等蓄电池领域，子公司力神特电下游装备陆续放量，公司业绩有望持续高增长；作为中电力神的资本运作平台，子集团内优质资产注入可期。预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为0.98、1.96、2.60 亿元，同比增长分别为23%、100%、33%，相应20 至22 年EPS 分别为0.12、0.24、0.32 元，对应当前股价PE 分别为50、25、20 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
商业航天发展速度低于预期；竞争加剧导致产品价格低于预期。
事件
10 月30 日，公司公佈2020 年三季報，實現營業收入1.79億元，同比增長119.24%，實現歸母淨利潤2232 萬元，同比實現扭虧爲盈。
點評
營業收入保持較快增長，毛利率維持在高位
2020 年前三季度，公司實現營業收入1.79 億元，同比增長119.24%，實現歸母淨利潤2232 萬元，同比實現扭虧爲盈，營業收入保持較快增長。
前三季度，公司銷售毛利率爲43.82%，維持在高位，盈利能力較強；銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用增速分別爲10%、14%、11%、-7%，遠低於營收增速，費用控制良好。預計，公司全年業績將保持較快增長。
未來衛星發射數量將在現有基礎上呈幾何級數增加，爲空間電源帶來較大成長機遇
空間電源前身第二研究室此前在國內空間儲能電池領域佔有超過50%的市場份額，技術力量雄厚。其空間儲能電源產品在通信衛星、導航衛星、高分衛星、遙感衛星以及其他科學試驗飛行器上得到廣泛應用，藉助強大的技術實力與深厚的技術積澱與國內衛星領域的相關客戶建立了良好穩定的業務關係，爲長期業務開拓奠定了良好基礎。
空間電源所處下游傳統細分市場持續穩定增長，商業航天板塊快速發展將帶動公司較快發展。公司在維護現有市場基礎上積極開拓縱深市場，提高老用戶的市場佔有率，同時搶佔新用戶、新領域，進行多項衛星研製任務。針對商業航天快速生產、快速組裝、在軌壽命長、可靠度高等要求，公司推出了長壽命、可靠度高的高性價比新產品，滿足了商業航天衛星電源需求。根據目前的發展態勢，未來衛星發射數量將在現有基礎上呈幾何級數增加，爲配套電源產品的發展提供了廣闊的需求
力神特電所配套的信息化裝備穩步發展，特種車用動力電池成爲新增長點力神特電產品主要包括鋰離子蓄電池組及充電設備、高能鋰氟化碳一次電池及電池組，產品型號達300 餘種，目前已成爲國內最大的特種通信裝備和特種便攜式無人機用鋰離子電池組供應商。未來，除在通訊與單人裝備等傳統優勢領域繼續保持市場份額外，力神特電將在高能裝備、水下特種裝備、無人機等產業領域大量投入。
鋰離子電池及配套充電器作爲信息化裝備的主要組成部分，2020 年上半年得到進一步發展，特種車用動力電池拉開批量訂貨序幕，爲特種鋰離子電池應用開闢了新的市場。力神特電配合整車廠研製成功的混合動力全地形車開始進入試產定型階段，上半年實現了電池組的小批量訂貨，預計從下半年開始正式批量供貨，開創了公司新的業務增長點。另外，力神特電在高端 AGV 配套磷酸鐵鋰電池領域名列前茅，國內首先推出具有本質安全特性的電池組技術，並已推廣此技術的相關產品在部分客戶智能倉庫中的應用，爲公司穩定、擴大AGV 配套市場份額提供技術保障。
有望作爲中電力神的上市公司平台，獲得其他優質資產注入中電力神是中國電科設立的電能源領域專業子集團，在電能源領域具備雄厚的科研實力和行業地位，受託管理十八所，統籌開展十八所相關業務資產及資源的整合重組，並承擔後續經營改革各項工作。目前，上市公司已獲十八所部分事業單位資產注入，未來公司有望作爲中電力神的上市公司平台，獲得其他優質資產注入。
盈利預測與投資評級：空間電源和力神特電進入快速發展期，大股東資產注入值得期待，維持“買入”評級公司在空間鋰電池領域積累深厚，市佔率高，子公司空間電源有望充分受益於以低軌寬帶互聯網衛星星座項目爲代表的商業航天行業快速發展；在特種通信裝備和特種便攜式無人機等蓄電池領域，子公司力神特電下游裝備陸續放量，公司業績有望持續高增長；作爲中電力神的資本運作平台，子集團內優質資產注入可期。預計公司2020 年至2022 年的歸母淨利潤分別爲0.98、1.96、2.60 億元，同比增長分別爲23%、100%、33%，相應20 至22 年EPS 分別爲0.12、0.24、0.32 元，對應當前股價PE 分別爲50、25、20 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
商業航天發展速度低於預期；競爭加劇導致產品價格低於預期。
