公司发布2020 年三季报：
公司前三季度实现营业收入 7.63 亿元，同比增长20.99%；归母净利润为1.97 亿元，同比下降 0.88%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长2.64%。经营性净现金流8169.92 万元，同比增加了46.77%。
其中Q3 单季收入3.83 亿（+102.01%）；归母净利润1.01 亿（+124.78%），扣非归母净利润0.91 亿（+112.89%），同比增长强劲。
随医院业务逐渐恢复及疫情期间医院对经销子公司代理产品等需求大幅增长，Q3 收入利润均实现翻倍增长。预计年末会加大新产品推广力度，未来流水线等系列产品投放后会带动自产业务更快增长。维持“推荐”评级。
Q3 单季收入利润同比增速100%以上，自产业务应已恢复正增长，代理业务增长贡献较多。公司Q3 单季实现营业收入3.83亿元，已超过上半年收入总和。以母公司收入口径，前三个季度的收入同比增速分别为-44.21%、-14.39%、+26.09%，说明自产业务恢复情况有逐季好转。但前三季度自产产品的总收入应仍为负增长，预期Q4 进一步恢复。收入大幅增长的另一主要原因来自代理业务的大幅提升，但因该业务毛利率偏低，使得毛利率环比继续下滑了4.23 个百分点，Q3 单季毛利率60.39%。
另外由于代理业务增加，公司的终端医院应收账款相应大幅增加，报告期末应收账款4.10 亿，比上年末增长了79.86%。
费用管理持续收效，费用率明显降低。
前三季度，公司销售费用和管理费用均为负增长，除研发费用率其他费率均有明显降低，期间费用率31.97%（同比-5.39pp，环比-6.18pp）；第三季度期间费用率25.84%（同比-17.43pp，环比-13.82pp）。费率降低一方面由于收入大幅增长带来的效率提升，一方面公司精细化治理持续收效，三季度管理费用4805.61万元，绝对金额和去年基本持平未有增长。销售费用同比增长25.07%已恢复正增速，随疫情效应降低市场推广及出差等费用有所增加，但费率仍有明显降低。
技术平台和产品线布局逐渐完善，新产品提供长期发展动力。
公司新产品注册进度不断推进，今年上半年共获得产品注册证42 个（包括12 项化学发光产品）；8-9 月陆续获批了干式免疫荧光的高敏肌钙蛋白、B 型钠尿肽、25-羟基VD、SAA/CRP 四项产品，胶体金的SAA 的两项产品以及肝肾和心肌的两项四联检试剂盒。目前公司累计持有产品注册证300 余个，产品线逐步完善，同时生化免疫、化学发光等平台快速发展，七大技术平台布局利于公司发挥更大平台优势，加快产品向医院的渗透替代。
盈利预测：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.71/4.92/6.46 亿元，对应EPS 分别为1.42/1.89/2.48 元，对应公司当前股价PE 分别为30/23/17 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：新产品研发及投放进度不达预期的风险；行业相关政策变化的风险；同业竞争加剧从而影响公司盈利能力的风险；技术人才及机密流失的风险。
公司發佈2020 年三季報：
公司前三季度實現營業收入 7.63 億元，同比增長20.99%；歸母淨利潤為1.97 億元，同比下降 0.88%；扣非歸母淨利潤1.77億元，同比增長2.64%。經營性淨現金流8169.92 萬元，同比增加了46.77%。
其中Q3 單季收入3.83 億（+102.01%）；歸母淨利潤1.01 億（+124.78%），扣非歸母淨利潤0.91 億（+112.89%），同比增長強勁。
隨醫院業務逐漸恢復及疫情期間醫院對經銷子公司代理產品等需求大幅增長，Q3 收入利潤均實現翻倍增長。預計年末會加大新產品推廣力度，未來流水線等系列產品投放後會帶動自產業務更快增長。維持“推薦”評級。
Q3 單季收入利潤同比增速100%以上，自產業務應已恢復正增長，代理業務增長貢獻較多。公司Q3 單季實現營業收入3.83億元，已超過上半年收入總和。以母公司收入口徑，前三個季度的收入同比增速分別為-44.21%、-14.39%、+26.09%，説明自產業務恢復情況有逐季好轉。但前三季度自產產品的總收入應仍為負增長，預期Q4 進一步恢復。收入大幅增長的另一主要原因來自代理業務的大幅提升，但因該業務毛利率偏低，使得毛利率環比繼續下滑了4.23 個百分點，Q3 單季毛利率60.39%。
另外由於代理業務增加，公司的終端醫院應收賬款相應大幅增加，報告期末應收賬款4.10 億，比上年末增長了79.86%。
費用管理持續收效，費用率明顯降低。
前三季度，公司銷售費用和管理費用均為負增長，除研發費用率其他費率均有明顯降低，期間費用率31.97%（同比-5.39pp，環比-6.18pp）；第三季度期間費用率25.84%（同比-17.43pp，環比-13.82pp）。費率降低一方面由於收入大幅增長帶來的效率提升，一方面公司精細化治理持續收效，三季度管理費用4805.61萬元，絕對金額和去年基本持平未有增長。銷售費用同比增長25.07%已恢復正增速，隨疫情效應降低市場推廣及出差等費用有所增加，但費率仍有明顯降低。
技術平臺和產品線佈局逐漸完善，新產品提供長期發展動力。
公司新產品註冊進度不斷推進，今年上半年共獲得產品註冊證42 個（包括12 項化學發光產品）；8-9 月陸續獲批了乾式免疫熒光的高敏肌鈣蛋白、B 型鈉尿肽、25-羥基VD、SAA/CRP 四項產品，膠體金的SAA 的兩項產品以及肝腎和心肌的兩項四聯檢試劑盒。目前公司累計持有產品註冊證300 餘個，產品線逐步完善，同時生化免疫、化學發光等平臺快速發展，七大技術平臺佈局利於公司發揮更大平臺優勢，加快產品向醫院的滲透替代。
盈利預測：我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為3.71/4.92/6.46 億元，對應EPS 分別為1.42/1.89/2.48 元，對應公司當前股價PE 分別為30/23/17 倍。維持“推薦”評級。
風險提示：新產品研發及投放進度不達預期的風險；行業相關政策變化的風險；同業競爭加劇從而影響公司盈利能力的風險；技術人才及機密流失的風險。
