业绩简述:2020 前三季度,公司营收7.82 亿元/+24.60%,归母净利0.65 亿元/+29.22%,归母扣非净利0.60 亿元/+33.73%;Q3 单季度营收2.27 亿元/+22.97%,归母净利0.22 亿元/+54.41%,归母扣非净利0.22 亿元/+99.92%。
疫情影响可控,公司营收同比持续增长;紧跟行业业态店铺直播运营常态化;品牌矩阵优化,强势议价能力推动毛利率同比不断优化:
2020Q3,尽管外部环境受到疫情持续冲击,但负面影响可控,未对公司生产经营产生重大影响,公司实现营收2.27 亿元,同比增长22.97%,主要系新老品牌联合拉动、运营渠道增加及客户类型增加。此外,公司紧跟行业直播运营业态,店铺直播运营实现常态化,逐步与多品牌开展直播合作,如:美赞臣、善存、钙尔奇、佳贝艾特等。2020Q3 单季度毛利率同比提升0.26pcts 至32.69%,主要系公司持续优化品牌结构和品牌规模带来的高议价能力,公司持续引入毛利率较高的品牌,并逐步终止与低毛利品牌的合作,并且品牌规模使得与电商平台的谈判具有更高的议价能力。
费用管控良好,盈利能力同比优化:公司费用主要由销售费用、管理费用和研发费用构成,财务费用占比较低。2020Q3 销售费用率提升1.27pcts 至19.17%,从绝对数值上看较去年增加0.11 亿,主要系公司为电商大型促销活动双11 所致;管理费用率提升0.12pcts 至6.25%,从绝对数值上看与去年基本持平;研发费用率提升0.09pcts 至2.99%,从绝对数值上看与去年基本持平;财务费用率下降0.13pcts 至-0.78%。
主要系外币汇率变动导致。总体上看,公司费用管控良好,其中财务费用管控卓著。此外,在疫情冲击的背景下,随着冲击减弱、品牌结构调整毛利持续改善和良好的费用管控下,公司三季度归母净利润同比上涨54.41%。
强赛道+轻资产+平台广,依托零售分销双驱动和品牌规模优势实现新增长。公司有望从以下多个方面实现成长:①新老品牌联动,驱动持续增长,有望带来增量收入;②品牌客户结构升级,国际品牌占比不断提高;③母婴赛道潜力巨大,成长空间广阔;④入驻多样电商平台,有望获得更多渠道授权;⑤借助三方仓储,进一步打造轻资产运营模式。
投资建议:买入-A 投资评级。我们基于未来公司电商零售业务将保持较快增长的运营假设下,预计公司2020-2022 年营收为12.0/15.0/18.4亿元,对应增速+25.3%/+24.7%/22.8%;对应整净利润为1.01/1.30/1.62亿元,对应增速+17.4%/+27.9%/+25.3%,给予公司买入-A 投资评级。
风险提示:假设与实际不相符风险、品牌续约或拓展不及预期、返利政策变化、存货跌价风险、国际贸易环境风险。
業績簡述:2020 前三季度,公司營收7.82 億元/+24.60%,歸母淨利0.65 億元/+29.22%,歸母扣非淨利0.60 億元/+33.73%;Q3 單季度營收2.27 億元/+22.97%,歸母淨利0.22 億元/+54.41%,歸母扣非淨利0.22 億元/+99.92%。
疫情影響可控,公司營收同比持續增長;緊跟行業業態店鋪直播運營常態化;品牌矩陣優化,強勢議價能力推動毛利率同比不斷優化:
2020Q3,儘管外部環境受到疫情持續衝擊,但負面影響可控,未對公司生產經營產生重大影響,公司實現營收2.27 億元,同比增長22.97%,主要系新老品牌聯合拉動、運營渠道增加及客户類型增加。此外,公司緊跟行業直播運營業態,店鋪直播運營實現常態化,逐步與多品牌開展直播合作,如:美贊臣、善存、鈣爾奇、佳貝艾特等。2020Q3 單季度毛利率同比提升0.26pcts 至32.69%,主要系公司持續優化品牌結構和品牌規模帶來的高議價能力,公司持續引入毛利率較高的品牌,並逐步終止與低毛利品牌的合作,並且品牌規模使得與電商平臺的談判具有更高的議價能力。
費用管控良好,盈利能力同比優化:公司費用主要由銷售費用、管理費用和研發費用構成,財務費用佔比較低。2020Q3 銷售費用率提升1.27pcts 至19.17%,從絕對數值上看較去年增加0.11 億,主要系公司為電商大型促銷活動雙11 所致;管理費用率提升0.12pcts 至6.25%,從絕對數值上看與去年基本持平;研發費用率提升0.09pcts 至2.99%,從絕對數值上看與去年基本持平;財務費用率下降0.13pcts 至-0.78%。
主要系外幣匯率變動導致。總體上看,公司費用管控良好,其中財務費用管控卓著。此外,在疫情衝擊的背景下,隨着衝擊減弱、品牌結構調整毛利持續改善和良好的費用管控下,公司三季度歸母淨利潤同比上漲54.41%。
強賽道+輕資產+平臺廣,依託零售分銷雙驅動和品牌規模優勢實現新增長。公司有望從以下多個方面實現成長:①新老品牌聯動,驅動持續增長,有望帶來增量收入;②品牌客户結構升級,國際品牌佔比不斷提高;③母嬰賽道潛力巨大,成長空間廣闊;④入駐多樣電商平臺,有望獲得更多渠道授權;⑤藉助三方倉儲,進一步打造輕資產運營模式。
投資建議:買入-A 投資評級。我們基於未來公司電商零售業務將保持較快增長的運營假設下,預計公司2020-2022 年營收為12.0/15.0/18.4億元,對應增速+25.3%/+24.7%/22.8%;對應整淨利潤為1.01/1.30/1.62億元,對應增速+17.4%/+27.9%/+25.3%,給予公司買入-A 投資評級。
風險提示:假設與實際不相符風險、品牌續約或拓展不及預期、返利政策變化、存貨跌價風險、國際貿易環境風險。