投资要点
公司上半年业绩保持稳健：
公司发布2020 年上半年财报，营业额合计人民币11.65 亿元，同比减少7%，股东应占溢利1.47 亿元，同比减少6%，每股基本盈利18.93分，每股中期股息1.8 港仙。
三项业务销量及毛利率均有提升：
“芳香及味道”中石油基产品量价齐升，天然基产品由于原材料降价带动价格下行，但销量大幅提升，板块收入7.3 亿元，同比下跌16%，毛利率由去年的22.4%上升至25.8%；“天然产物”收入2.8 亿元，同比上升31%，毛利率由去年的17.6%上调至18.6%，已成为中国最大的蚝油制造企业的最大供货商；“特殊化学品及其他”收入1.55 亿元，同比下跌5%，毛利率由去年的22.0%上升至34.5%。
厂区建设如期进行，古雷工厂将于Q3 试产，长泰厂区完成升级：
古雷厂区第一期计划的罐区及公用工程已经竣工并完成调试，主车间主装置的安装已全部完成。日前正在进行各项设备的打压吹扫和单机调试，同时进行安全、环保、消防和试生产备案的各项政府审批。预计将于2020 年第三季度末开始投料试生产。长泰基地上半年完成第二期升级改造。2020 年3 月5 日，天然植物精油生产线正式投料生产。食品配料生产车间将于2020 年第三季度末投用。
维持“买入”评级，目标价1.57 港元：
我们预计公司2019-2021 年EPS 将分别为0.37/0.40/0.44 港元。根据未来盈利预测水平，我们调整目标价至1.57 港元，给予公司2020年4.7 倍PE，较现价有21%的上升空间，给予买入评级。
投資要點
公司上半年業績保持穩健：
公司發佈2020 年上半年財報，營業額合計人民幣11.65 億元，同比減少7%，股東應佔溢利1.47 億元，同比減少6%，每股基本盈利18.93分，每股中期股息1.8 港仙。
三項業務銷量及毛利率均有提升：
“芳香及味道”中石油基產品量價齊升，天然基產品由於原材料降價帶動價格下行，但銷量大幅提升，板塊收入7.3 億元，同比下跌16%，毛利率由去年的22.4%上升至25.8%；“天然產物”收入2.8 億元，同比上升31%，毛利率由去年的17.6%上調至18.6%，已成為中國最大的蠔油製造企業的最大供貨商；“特殊化學品及其他”收入1.55 億元，同比下跌5%，毛利率由去年的22.0%上升至34.5%。
廠區建設如期進行，古雷工廠將於Q3 試產，長泰廠區完成升級：
古雷廠區第一期計劃的罐區及公用工程已經竣工並完成調試，主車間主裝置的安裝已全部完成。日前正在進行各項設備的打壓吹掃和單機調試，同時進行安全、環保、消防和試生產備案的各項政府審批。預計將於2020 年第三季度末開始投料試生產。長泰基地上半年完成第二期升級改造。2020 年3 月5 日，天然植物精油生產線正式投料生產。食品配料生產車間將於2020 年第三季度末投用。
維持“買入”評級，目標價1.57 港元：
我們預計公司2019-2021 年EPS 將分別為0.37/0.40/0.44 港元。根據未來盈利預測水平，我們調整目標價至1.57 港元，給予公司2020年4.7 倍PE，較現價有21%的上升空間，給予買入評級。
