報告正文
連鎖化是未來餐飲趨勢，衞生事件加速行業進程。2019年我國餐飲市場規模46721億元，過去十年複合增長率超過10%。19年餐飲連鎖門店增長率27%，遠遠快於市場整體增長速度。但是橫向對比，我國餐飲連鎖化率遠遠低於美日，行業中個體户、夫妻老婆店等還佔了很大的比重，生命週期非常短，抗風險能力很低。今年衞生事件雖然給餐飲行業帶來一次性衝擊，但一些優質餐飲企業頭部地位得到鞏固，部分連鎖餐飲企業門店快速擴張。根據行業經驗，50家是餐飲門店抵抗風險的數量門檻，50-100家門店具備了連鎖化、可複製化和強有力的供應鏈。
食材供應商定位終端服務商，解決B端產品標準化痛點。目前我國餐飲供應鏈還處於發展的初級階段，餐飲門店供應渠道多元分散，無法享受規模化採購帶來的低成本，更難以實現產品標準化，後臺運營、庫存管理、物流建設等都會受到影響。未來供應鏈建設的方向必然是集約化、標準化、專業化和產業化發展，餐飲供應商利用工業化的設備和手段，為餐飲B端提供標準化食材，減少門店空間和廚師備菜時間，解決終端面臨的後廚痛點。對於食材供應商，強化全產業鏈管控保證產品品質是基礎，同時應該做好客户定位和產品劃分，服務細分客户羣體，聚焦單品供應鏈，實現差異化競爭。
後衞生事件時代發力C端業務，消費者追求便捷、高端。近幾年，食材供應商也開始發力C端業務，比如鳳祥股份加碼便利店賽道。受今年衞生事件影響，宅家消費興起，一些食材供應商針對性地推出面向家庭端的新品，讓消費者在家裏可以更便捷更簡單地做出自己喜歡的菜。另外，隨着中高收入人羣佔比提升，對高端蛋白質的需求快速上升，如高端禽肉、水產品等。
冷鏈物流行業迎來發展機會，向信息化、智能化、品質化轉型。冷鏈市場受益城市化水平提高、城市消費升級、新業態興起以及國家政策扶持，近幾年保持快速發展勢頭。但是目前國內冷鏈企業普遍缺乏系統化的管控能力、議價能力、供應鏈效率優化能力以及全流程服務能力，大多服務區域較小、毛利率較低。未來發展方向在於建設信息化系統，實現精細化管理，嚴格控制損耗，優化成本結構，從而合理獲利。
風險提示：衞生事件影響短期業績，行業競爭加劇，消費恢復緩慢。
餐飲及供應鏈產業沙龍要點總結
9月22日，招商證券組織餐飲及供應鏈產業沙龍活動，邀請產業中重量級公司的領導和高水平的專家，以會場沙龍和小範圍交流結合的形式，與各位投資者共同探討餐飲及供應鏈產業的發展趨勢。
以下是主會場部分專家及嘉賓分享的要點總結：
1、衞生事件下餐飲格局變化及壁壘建設
嘉賓：邊江（羽生餐飲合夥人）
衞生事件期間餐飲普遍受損，恢復情況兩頭分化。2019年全國900多萬家餐飲註冊門店，全年規模接近5萬億。以往每年增長9%-10%，2020年預計有所回調，回到17年3.5-4萬億的規模。一般企業恢復期3-6個月，在六七月份時止損，十月份預計基本恢復正常水平，導致企業損失全年4成-5成的利潤。其中，性價比高的品質快餐和高端商務宴請恢復較快，人均50-80元的門店恢復最困難，呈現分化趨勢。
衞生事件後成本普遍上漲，50家是餐飲門店抗風險門檻。衞生事件後各類餐飲業態食材成本普遍上漲35%，壓力主要集中在保質期短的蔬菜類，醃製肉、冷藏產品，冷凍品受影響較小。房租成本相差不大，很多商場還是10%-15%的提成。人工成本佔比因為營業額下降有所提升，衞生事件期間存在一些硬性成本，如員工宿舍不能退、工資按照最低工資70%發放。以海底撈為例，一線城市門店初始投入資金約700萬，衞生事件前正常回款週期是10個月，受衞生事件影響回款週期延長至20個月。面對類似衞生事件的黑天鵝，50家是餐飲門店數量的抗風險門檻，50-100家門店具備了連鎖化、可複製化和強有力的供應鏈。
衞生事件期間外賣崛起。2019年外賣整體規模突破6000億人民幣，活躍人數達到1.2億，預計2021年外賣交易規模9403億元。2020年春節期間50%的品牌門店沒有開啟外賣服務，麥當勞、肯德基等憑藉品牌優勢和自主配送、自提，衞生事件期間保住了熱度。截至6月份，外賣品牌數增長14萬個，門店數量增長40萬個，訂單數量增長2億單。
2、餐飲供應鏈行業發展趨勢
嘉賓：王總（鳳祥股份高管）
1、50000億餐飲市場
5萬億大賽道，餐飲市場未來可期。2010-2019年間，餐飲市場快速發展，年複合增長率超過10%，2019年規模達到46721億。GDP去年增速6.1%，其中消費品貢獻增長超過50%，未來餐飲市場的快速擴張和升級是經濟增長的重要力量。與美國對比，2019年中國人均GDP超過1萬美元，相當於美國的15.57%，中國人均餐飲消費水平3337元，為美國的17.99%，相當於美國80年代的水平。
餐飲連鎖化率還有很大提升空間。我國餐飲連鎖門店增長率為27%，遠遠快於餐飲市場整體增長速度，但是連鎖化率僅有5%，同口徑下美國餐飲連鎖化率30%（《中國餐飲報告2019》）。我國目前餐飲行業中個體户、夫妻老婆店等還佔了很大的比重，生命週期非常短，抗風險能力很低，今年衞生事件以來受影響非常明顯。衞生事件雖然帶來了一次性傷害，但是我們也看到一些優質的餐飲企業頭部地位進一步得到鞏固，而且在這幾個月的調整期，一些規模性的餐飲連鎖企業門店快速擴張。
2、餐飲供應鏈發展趨勢
餐飲行業能否快速發展，效率能否快速提升，取決於供應鏈的建設。目前我國供應鏈還存在諸多弊端，供應渠道比較多元，導致產品很難標準化。根據不完全統計，70%的餐飲企業供應商都超過了100家，很難享受規模化採購帶來的低成本，更難以實現產品標準化，後臺運營、庫存管理、物流建設等都會受到影響。不同物品的集約化採購和管理是供應鏈優化的最前端，因此未來供應鏈建設的方向必然是集約化、標準化、專業化和產業化發展。作為供應鏈當中的食材供應商，未來還存在新的發展趨勢：
1）食材供應鏈差異化競爭。明確定位，發揮自身優勢，做好客户定位和產品劃分，服務細分客户羣體和聚焦單品供應鏈；
2）食材供應鏈向上遊延伸。有利於產品標準化，食材廠商走向終端，提供為餐飲業賦能的解決方案。在某些細分品類，一些優質供應商加強研發，對於產品的理解更深刻，更像是細分品類的專家。
3）提升和優化上下游之間的協同，減少中間溝通環節。
3、鳳祥股份：餐飲食材提供者及服務商
鳳祥股份(09977)是全面一體化管控，覆蓋全產業鏈的管理公司。公司擁有67個母雞廠和肉雞廠，
8個屠宰加工廠，2個飼料廠，1個肥料廠，從10月份開始會逐步提升產能，計劃到明年產能再增加8000萬，宰殺量突破2億隻。在研發及供應鏈方面，公司有360度安全品控的管理體系，經過三大國際認證，實現六大管控和零激素使用。目前擁有三個研發中心，分別位於東京、上海和山東，在私人加工品包括產品標準化的設計方面走在行業前列。公司研發領域不僅僅侷限於雞肉，還包括一些其他高級蛋白，比如新零售品牌下面的一番牛。
堅持123戰略。1個基礎是品質，強化全產業鏈管控，這種優勢基礎不能變，要確保食品安全，奠定堅實的品質基礎。2大市場是國內和國際，同步發展國內市場與國際市場，堅持內外銷「同線同標同質」，加速促進國內、國際雙循環。3架馬車是新零售+新集採+新出口，線上線下協力重點發展新零售業務，面向餐飲行業與便利店系統開拓新集採業務，通過優化產品與渠道構建新出口業務。
市場端B+C模式，定位為餐飲終端的服務商。在B端銷售，公司目前是行業內出口量最大的企業，也是國內一些重點餐飲客户的優質供應商。在餐飲領域，小吃快餐佔到餐飲業態45%的份額，白羽雞作為高性價比品種，標準化程度也非常高。而且公司在餐飲端的定位並不是僅僅提供食材和食品的供應商，而是為餐飲終端提供解決方案的服務商。在C端渠道，鳳祥從2017年開始主力發展，加碼零售端的強勢賽道便利店。
3、從海洋到餐桌—國聯水產供應鏈創新分享
嘉賓：李總（國聯水產高管）
國內水產品市場規模巨大，消費需求轉向高端、便捷。中國是世界上最大的水產品生產國、進口國以及消費國，2017年全國水產品總產量達到7000萬噸，進口總量超過1000萬噸。中國水產品消費的增長源於近十年中國經濟發展和中產階級的崛起，高端蛋白質市場的消費量急劇上升。中高收入人羣佔比逐漸上升，對於蛋白質需求更多，也更傾向於選擇水產品這種高端蛋白。另外，隨着工作和生活形態變化，更多白領階層選擇在外就餐，便捷性成為消費者的重要需求，近十年連鎖快捷餐飲企業數量逐漸增加。C端消費者購買水產品的渠道也由小區附近的農貿市場逐漸向商超、便利店、生鮮電商轉移。同時出於方便烹飪的需求，消費者對半成品需求明顯增加。
公司全產業鏈運作，自動化、智能化行業領先。全產業鏈的運作模式驅動了國聯的發展，水產品從種苗孵化，到飼料、養殖、生產、銷售，整條產業鏈是閉環操作。目前國聯水產已經形成了南美白蝦、羅非魚、小龍蝦、深水網箱四個龐大的全產業鏈。以南美白蝦為例，行業內傳統以露天養殖為主，公司通過物聯網控制實現工廠化養殖，基本不受天氣限制，大大增加了養殖總量。2019年9月公司在湛江的智能化新工廠建成，自動化程度達到70%，除60%-70%的產能做標準化產品，還有30%-40%的產能為客户提供定製化服務。
打造食品安全綜合質量管理體系。公司該體系的形成主要依靠兩個方面，一是公司早期做出口，不同客户的不同要求促使公司不斷對工廠的生產管理體系進行升級；二是2015年後與百勝合作，百勝在質量管理方面給予公司很多輔導。目前公司的管理體系主要包括幾大方面：1）原料管理：自有+備案的養殖場，每年進行評估和審核；2）日常生產管理：從原材料的進場檢驗到生產加工過程的控制，以及成品檢驗、入庫前檢驗等，都有一個完善的系統。3）OEM管理：公司對OEM工廠會有定期的准入和審核管理以及年度評估機制。
B端解決連鎖餐飲標準化痛點，後衞生事件時代C端發力。對於西式餐飲，國聯水產基於菜單定製，不僅要做到產品標準化，還要做到餐廳操作的標準化，更兼顧產品的創意，以針對年輕族羣吸引客户。對於中式餐飲，公司策略是解決後廚痛點，利用工業化的設備和手段以及標準化的操作，讓產品有統一的標準，減少門店的空間，廚師備菜的時間。近兩年公司也開始發力C端，去年推出深夜食堂系列，在小龍蝦的基礎上做一些其他調味小海鮮。今年衞生事件期間，公司針對一些經典的菜品開發快煮系列，比如酸菜魚、藤椒魚、金湯蝦、水煮蝦等，理念是讓消費者在家裏可以更便捷更簡單地做出自己喜歡的菜餚。
風險提示
1、衞生事件對短期業績的衝擊。
2、行業競爭加劇。
3、消費恢復緩慢