事件概述
正荣服务发布2020 年半年报，公司上半年实现营业收入4.5 亿元，同比增长49.6%；归母净利润0.6 亿元，同比增长106.8%
业绩高速增长，盈利能力稳定
2020H1 年公司实现营业收入4.5 亿元，同比增长49.6%；归母净利润0.6 亿元，同比增长106.8%，业绩实现高速增长。盈利能力方面，公司毛利率和净利率分别为35.00%和13.60%，毛利率与净利率较去年末上升0.87pct 和下滑1.57pct,整体盈利能力保持稳定。
管理规模持续增长，区域深耕凸显优势
截至上半年末，公司合同面积和在管面积分别为0.43 亿平方米和0.28 亿平方米，较去年末增长16.2%和21.1%，实现了管理规模的持续增长。区域分布来看，公司在长三角及海峡西岸范围内在管面积占比由去年同期的79.6%提升至82.0%，围绕长三角及海峡西岸重点城市持续发挥深耕优势。公司在重点城市深耕的同时，新进宣城、常德等较有潜力的城市，业务辐射城市数扩展到37 个。
业务结构持续优化，积极推进数字化转型
公司物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务的收入分别为2.25 亿元、0.60 亿元、1.58 亿元，同比增长37.2%、24.6%和90.7%，占比分别为50.8%、13.6%和35.6%，业务结构进一步优化。
公司积极推进数字化转型方面的投入，受益于数字化升级、流程标准化以及成本管控能力提升等措施， 公司销售成本占总收入的65.0%，相较2019 年同期实现了5.1 个百分点的下降。
投资建议
正荣服务业绩高速成长，坚持高品质规模扩张， 增值服务稳步推进，估值处于较低水平。我们预计正荣服务2020-2022 年EPS 分别为0.18/0.30/0.42 元（ 1 港元=0.8830 元）， 对应PE 为25.4/15.8/11.3 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
第三方扩展不及预期，人工成本上升
事件概述
正榮服務發佈2020 年半年報，公司上半年實現營業收入4.5 億元，同比增長49.6%；歸母淨利潤0.6 億元，同比增長106.8%
業績高速增長，盈利能力穩定
2020H1 年公司實現營業收入4.5 億元，同比增長49.6%；歸母淨利潤0.6 億元，同比增長106.8%，業績實現高速增長。盈利能力方面，公司毛利率和淨利率分別爲35.00%和13.60%，毛利率與淨利率較去年末上升0.87pct 和下滑1.57pct,整體盈利能力保持穩定。
管理規模持續增長，區域深耕凸顯優勢
截至上半年末，公司合同面積和在管面積分別爲0.43 億平方米和0.28 億平方米，較去年末增長16.2%和21.1%，實現了管理規模的持續增長。區域分佈來看，公司在長三角及海峽西岸範圍內在管面積佔比由去年同期的79.6%提升至82.0%，圍繞長三角及海峽西岸重點城市持續發揮深耕優勢。公司在重點城市深耕的同時，新進宣城、常德等較有潛力的城市，業務輻射城市數擴展到37 個。
業務結構持續優化，積極推進數字化轉型
公司物業管理服務、社區增值服務和非業主增值服務的收入分別爲2.25 億元、0.60 億元、1.58 億元，同比增長37.2%、24.6%和90.7%，佔比分別爲50.8%、13.6%和35.6%，業務結構進一步優化。
公司積極推進數字化轉型方面的投入，受益於數字化升級、流程標準化以及成本管控能力提升等措施， 公司銷售成本佔總收入的65.0%，相較2019 年同期實現了5.1 個百分點的下降。
投資建議
正榮服務業績高速成長，堅持高品質規模擴張， 增值服務穩步推進，估值處於較低水平。我們預計正榮服務2020-2022 年EPS 分別爲0.18/0.30/0.42 元（ 1 港元=0.8830 元）， 對應PE 爲25.4/15.8/11.3 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示
第三方擴展不及預期，人工成本上升
