受益于国产替代政策，在快速增长的介入器械市场优势扩大公司基本覆盖心血管介入手术（特别是PCI 手术）所需的主要医疗器械，得益于在PCI 手术量增加的推动下中国冠状动脉手术市场规模的快速扩张，PCI 手术量预计23 年将达到176 万宗，较18 年90 万手术量实现近一倍的增长，冠脉介入市场预计23 年将达到96 亿元，18-23 年年复合增速达到13.05%。目前我国介入器械主要以国际品牌为主，国产率仅为10%-15%，在医保控费、国产品牌优先采购且不收增值税等的政策利好下，公司18 年在中国PCI 支援器械市场的国产品牌中排名第一，占3.1%市场份额，在中国冠脉介入器械市场的国产品牌中排名第二，市场份额为1.8%，16-19 年营业收入实现39.09%的年复合增长率，年内利润实现41.6%年复合增速，未来有望凭借品牌认可度和成本优势保持竞争力，进一步抢占市场份额。
充足的研发储备和强大的渠道覆盖能力保障收入稳定增长公司在神经介入领域布局的神经微导丝、微导管产品市场规模随着急性缺血性中风发病率的上升和机械取栓手术需求量的增加而扩张，预计28 年市场规模分别达到5.29 亿元和5.79 亿元，较18 年均实现10 倍的增长，此产品预计明年给公司带来营收。目前我国ERCP 手术量仅为实际需求的10%-20%，18 年消化内镜渗透率仅为4%，与发达国家渗率相比仍有较大的可发展空间，预计23 年ERCP 手术量将会达到43.82 万宗，较18 年增长68%，公司在研的可降解弹道支架预计将会在22 年取得批准，其产品市场规模有望在22-28 年实现89.46%的年复合增速，公司在研产品取石网篮、胆道取石球囊导管预计明年将会给公司带来1-2 千万元的营收增长。公司在外周介入领域的在研产品可降解鼻窦支架取得较大突破，中长期布局TAVR 产品将有助于公司进入心内植入器械领域。公司销售网络覆盖中国及世界主要地区，拥有360 家分销商并持续扩展。
首次覆盖给予买入评级,目标价65.70 港元
公司作为领先的心内介入器械生产商，积极拓展新的治疗领域，在研产品丰富，未来还能保持较快增长，我们预测2020-2022 年收入分别为3.62、4.91、6.60亿元人民币，分别同比增长26.22%、35.75%、34.53%；预测2020-2022 年EPS分别为0.73、1.02、1.41 元。给与目标价65.70 港元，对应2021 年58.84 倍PE，较现价有20%的涨幅空间，首次覆盖给予“买入”评级。
受益於國產替代政策，在快速增長的介入器械市場優勢擴大公司基本覆蓋心血管介入手術（特別是PCI 手術）所需的主要醫療器械，得益於在PCI 手術量增加的推動下中國冠狀動脈手術市場規模的快速擴張，PCI 手術量預計23 年將達到176 萬宗，較18 年90 萬手術量實現近一倍的增長，冠脈介入市場預計23 年將達到96 億元，18-23 年年複合增速達到13.05%。目前我國介入器械主要以國際品牌爲主，國產率僅爲10%-15%，在醫保控費、國產品牌優先採購且不收增值稅等的政策利好下，公司18 年在中國PCI 支援器械市場的國產品牌中排名第一，佔3.1%市場份額，在中國冠脈介入器械市場的國產品牌中排名第二，市場份額爲1.8%，16-19 年營業收入實現39.09%的年複合增長率，年內利潤實現41.6%年複合增速，未來有望憑藉品牌認可度和成本優勢保持競爭力，進一步搶佔市場份額。
充足的研發儲備和強大的渠道覆蓋能力保障收入穩定增長公司在神經介入領域佈局的神經微導絲、微導管產品市場規模隨着急性缺血性中風發病率的上升和機械取栓手術需求量的增加而擴張，預計28 年市場規模分別達到5.29 億元和5.79 億元，較18 年均實現10 倍的增長，此產品預計明年給公司帶來營收。目前我國ERCP 手術量僅爲實際需求的10%-20%，18 年消化內鏡滲透率僅爲4%，與發達國家滲率相比仍有較大的可發展空間，預計23 年ERCP 手術量將會達到43.82 萬宗，較18 年增長68%，公司在研的可降解彈道支架預計將會在22 年取得批准，其產品市場規模有望在22-28 年實現89.46%的年複合增速，公司在研產品取石網籃、膽道取石球囊導管預計明年將會給公司帶來1-2 千萬元的營收增長。公司在外周介入領域的在研產品可降解鼻竇支架取得較大突破，中長期佈局TAVR 產品將有助於公司進入心內植入器械領域。公司銷售網絡覆蓋中國及世界主要地區，擁有360 家分銷商並持續擴展。
首次覆蓋給予買入評級,目標價65.70 港元
公司作爲領先的心內介入器械生產商，積極拓展新的治療領域，在研產品豐富，未來還能保持較快增長，我們預測2020-2022 年收入分別爲3.62、4.91、6.60億元人民幣，分別同比增長26.22%、35.75%、34.53%；預測2020-2022 年EPS分別爲0.73、1.02、1.41 元。給與目標價65.70 港元，對應2021 年58.84 倍PE，較現價有20%的漲幅空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
