share_log

岭南股份(002717):Q2收入、业绩实现正增长 分拆值得期待

嶺南股份(002717):Q2收入、業績實現正增長 分拆值得期待

長江證券 ·  2020/08/26 00:00  · 研報

公司發佈2020 年半年報,實現營收25.51 億元,同降22.80%,歸屬淨利潤0.11 億元,同降94.70%;扣非後歸屬淨利潤爲-0.10 億元,同降104.59%。

事件評論

上半年收入、業績出現較大幅度下滑,Q2 均已實現正增長。公司上半年收入同降23%,主因疫情影響致公司擬建、在建項目進度放緩,其中生態環境建設與修復業務收入同降41.29%至8.77 億元,文化旅遊業務收入同降47.70%至2.28 億元,僅水務水環境治理業務收入同增9.92%至14.45 億元;歸屬淨利潤大幅下滑95%,主要源於:1)成本支出相對剛性,上半年毛利率同降5.61pct 至20.49%;2)受市場融資趨緊、地方財政支付趨緩等影響,公司加大資產及信用減值損失計提力度,計提比例同增1.79pct 至3.13%;3)主要子公司恆潤集團淨利潤同比大幅下降73%至0.14 億元,水務集團淨利潤同降48%至0.18 億元,德馬吉則虧損0.25 億元;扣非後歸屬淨利潤降幅更大,主因今年處置子公司產生投資收益約0.18 億元。分季度來看,公司Q1、Q2 營收分別同增-72.5%、1.6%,歸屬淨利潤分別同增-643.6%、2.4%,Q2 收入、業績均已實現正增長。

毛利率下滑,期間費用率上升。2020H1 公司毛利率爲20.49%同降5.61pct,主要源於生態環境建設與修復業務毛利率同降6.11pct 至18.86%,以及水務水環境治理業務毛利率同降3.37pct 至17.78%,而文化旅遊業務毛利率則同增1.26pct 至43.88%;期間費用率(含研發費用)同增1.07pct 至18.00%,主要源於研發、財務費用率分別同增1.92pct、0.47pct 至4.93%、4.28%,銷售及管理費用率分別同降0.97cpt、0.35pct 至1.39%、7.40%;資產及信用減值損失率同增1.79pct 至3.13%;歸屬淨利率爲0.43%同降5.89pct。

經營現金流改善,收、付現比均提升。上半年公司經營性現金流淨流入0.98 億元,同增3.87 億元,收、付現比分別同增33.00pct、19.99pct 至130.22%、135.93%。

截至上半年末公司應收款項較期初增長2.06%至34.02 億元,存貨及合同資產較期初變動-7.69%至54.99 億元,預收款項及合同負債較期初增長11.64%至9.59 億元。

定增有望改善資產結構,分拆上市值得期待。公司於上半年發佈定增預案,擬募資資金不超過12.2 億元,若得以順利實施將有效改善資產負債結構,同時恆潤科技集團正穩步推進分拆至創業板上市,若分拆成功對於提升公司當前估值水平亦值得期待。預計公司2020-2021 年EPS 爲0.20 元、0.25 元,對應2020/08/26 股價PE爲21.56 倍、17.19 倍,維持“買入”評級。

風險提示

1. 基建投資增速不及預期;

2. 公司海外業務大幅虧損。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論