投资要点
维持“买入”评级，目标价14.80港元：公司在深耕大湾区的基础上，实现规模和区域的双突破，积极探索多元增值业务和专业服务领域，通过内生+外延的发展模式进行高速扩张，2020 上半年已经完成3 笔并购，管理层执行力强。我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为18.7、29.5 和43.1亿元，分别同比增长72.4%、58.2%和46.1%；归母净利润分别为2.2、4.0和6.3 亿元，分别同比增长85.5%、79.7%和56.1%，增速远高于行业平均水平。我们维持公司的“买入”评级，维持目标价14.80 港元，相当于2021年30 倍PE，较当前股价还有23.7%的上升空间。
归母核心净利润同比增长76%，符合预期：公司2020 上半年营业收入7.02亿人民币 （下同），同比增长54.0%，其中物业管理、非业主增值、社区增值和其他专业服务的占比分别为61%、27%、6%和6%；归母核心净利润为0.84 亿元，同比增长76%，符合预期。
2020 上半年收并购目标超额完成：2020 上半年，公司收购广州浩晴、广州耀城和上海科箭3 家物业管理公司，新增合约面积2197 万平米；新增在管面积575 万平米（上海科箭6 月28 日完成收购，未转在管面积），占到上半年新增在管面积的51%。收并购丰富了公司业态，令公司进入工业物流领域，同时拓展在管规模，巩固了公司在大湾区公建领域的地位。
自主外拓令业务布局多元化：2020 上半年，公司积极探索有特色的专业服务领域，通过自主外拓新增5 项城市公共服务项目，管理面积约2228万平米。2020 上半年，公司其他专业服务收入为4099 万元，同比增长261%；其中，智能化工程服务、市政环卫服务、电梯服务和城市公共服务分别占比31%、25%、23%和21%。
完成首次配股，现金充裕：公司于2020 年7 月完成首次配股，募资1 亿美金，充实公司现金流，截至目前预计公司的在手现金超过16 亿人民币，为公司业务发展奠定良好的资本基础。同时，此次配售引入多位长线投资者，进一步优化股东结构。
风险提示：业务扩张和收购不及预期；物业管理费提价受阻；收缴率不及预期；增值业务拓展不及预期。
投資要點
維持“買入”評級，目標價14.80港元：公司在深耕大灣區的基礎上，實現規模和區域的雙突破，積極探索多元增值業務和專業服務領域，通過內生+外延的發展模式進行高速擴張，2020 上半年已經完成3 筆併購，管理層執行力強。我們預計公司2020-2022 年營業收入分別為18.7、29.5 和43.1億元，分別同比增長72.4%、58.2%和46.1%；歸母淨利潤分別為2.2、4.0和6.3 億元，分別同比增長85.5%、79.7%和56.1%，增速遠高於行業平均水平。我們維持公司的“買入”評級，維持目標價14.80 港元，相當於2021年30 倍PE，較當前股價還有23.7%的上升空間。
歸母核心淨利潤同比增長76%，符合預期：公司2020 上半年營業收入7.02億人民幣 （下同），同比增長54.0%，其中物業管理、非業主增值、社區增值和其他專業服務的佔比分別為61%、27%、6%和6%；歸母核心淨利潤為0.84 億元，同比增長76%，符合預期。
2020 上半年收併購目標超額完成：2020 上半年，公司收購廣州浩晴、廣州耀城和上海科箭3 家物業管理公司，新增合約面積2197 萬平米；新增在管面積575 萬平米（上海科箭6 月28 日完成收購，未轉在管面積），佔到上半年新增在管面積的51%。收併購豐富了公司業態，令公司進入工業物流領域，同時拓展在管規模，鞏固了公司在大灣區公建領域的地位。
自主外拓令業務佈局多元化：2020 上半年，公司積極探索有特色的專業服務領域，通過自主外拓新增5 項城市公共服務項目，管理面積約2228萬平米。2020 上半年，公司其他專業服務收入為4099 萬元，同比增長261%；其中，智能化工程服務、市政環衞服務、電梯服務和城市公共服務分別佔比31%、25%、23%和21%。
完成首次配股，現金充裕：公司於2020 年7 月完成首次配股，募資1 億美金，充實公司現金流，截至目前預計公司的在手現金超過16 億人民幣，為公司業務發展奠定良好的資本基礎。同時，此次配售引入多位長線投資者，進一步優化股東結構。
風險提示：業務擴張和收購不及預期；物業管理費提價受阻；收繳率不及預期；增值業務拓展不及預期。
