我们预计2020-2022 年中国炼化行业固定资产投资将平缓增长。尽管需求前景不明朗，我们预计中国炼化行业固定资产投资将持续受到一系列因素推动，包括1）持续的行业结构转型需求，2）私人及外商投资限制的放宽，以及3）良好的长期投资回报前景。
2020 年第1 季度，新签合同表现稳健、海外表现强劲。中石化炼化工程计划于2020 年实现8.1%的新签合同额增长，高于市场预期，其中海外市场承担了很大一部分增长目标。
2020 年第1 季度，公司海外新签合同表现抢眼，完成全年目标约36%，总新签合同额完成年度总目标28.2%。
我们预计2020-2022 年股东净利分别为人民币22.80 亿元、23.47 亿元和25.29 亿元。我们预计2020-2022 年新签合同额将分别增长5.0%、0.9%和0.5%。鉴于海外市场在新冠疫情持续影响下的不确定性，我们对2020 年新签合同额增长的预测低于公司目标。我们预计2020 年派息可达人民币0.257 元/股，股息率按当前股价来算超过8%，具有吸引力。
“买入”，目标价4.25 港元。公司目前的市盈率和市净率大幅低于历史均值，其市值不及2019 年年底现金余额的90%。我们的目标价分别对应7.5 倍/7.3 倍/6.8 倍2020-2022 年市盈率，且较我们用DCF 方法得出的每股估值（10.44 港元）有59.3%的折让。
我們預計2020-2022 年中國煉化行業固定資產投資將平緩增長。儘管需求前景不明朗，我們預計中國煉化行業固定資產投資將持續受到一系列因素推動，包括1）持續的行業結構轉型需求，2）私人及外商投資限制的放寬，以及3）良好的長期投資回報前景。
2020 年第1 季度，新籤合同表現穩健、海外表現強勁。中石化煉化工程計劃於2020 年實現8.1%的新籤合同額增長，高於市場預期，其中海外市場承擔了很大一部分增長目標。
2020 年第1 季度，公司海外新籤合同表現搶眼，完成全年目標約36%，總新籤合同額完成年度總目標28.2%。
我們預計2020-2022 年股東淨利分別爲人民幣22.80 億元、23.47 億元和25.29 億元。我們預計2020-2022 年新籤合同額將分別增長5.0%、0.9%和0.5%。鑑於海外市場在新冠疫情持續影響下的不確定性，我們對2020 年新籤合同額增長的預測低於公司目標。我們預計2020 年派息可達人民幣0.257 元/股，股息率按當前股價來算超過8%，具有吸引力。
“買入”，目標價4.25 港元。公司目前的市盈率和市淨率大幅低於歷史均值，其市值不及2019 年年底現金餘額的90%。我們的目標價分別對應7.5 倍/7.3 倍/6.8 倍2020-2022 年市盈率，且較我們用DCF 方法得出的每股估值（10.44 港元）有59.3%的折讓。
