香港政府于5 月12 日公布第二轮「防疫抗疫基金」更多细节,其中包括对餐饮业发放巨额补贴,同时大家乐客流最近逐渐回升,因此我们对公司的看法变得更乐观。我们将20/ 21/ 22 财年的预测每股盈利调整 -63%/ +15%/ -1%,上调评级至买入,上调目标价至18.31 港元,基于19 倍21 财年(3 月结)预测市盈率,低于五年平均的21 倍。
政府公布抗疫基金更多细节。香港政府一共推出三轮防疫抗疫基金措施,共涉及开支2,875 亿港元。大家乐符合其中两项计划的申请资格(只能二者选其一):1)「保就业」计划(涉及810 亿元)以及2)餐饮处所(社交距离)资助计划(涉及95 亿元)。我们目前保守预测公司21 财年利润只包括2 亿元的资助金额。
1)「保就业」计划。所有为雇员作强积金供款的雇主均符合申请资格,可获政府补贴以某一「指定月份」计算的50%工资,上限为每月18,000 元,为期六个月,条件是1)雇主不得裁员及2)最少五成资助用于支薪。我们估计大家乐在香港约有6,000/ 1,400 名平均月薪15,620/ 5,250 元的全职/ 兼职雇员可以受惠。在21 财年(3 月结),我们预计公司可获补贴约3 亿元。
2)餐饮处所(社交距离)资助计划。按处所面积计算,每个处所可获发25万元至220 万元的一笔过资助,条件是1)雇主不得裁员及2)最少八成资助用于支薪。我们假设在21 财年(3 月结)大家乐在香港共有351 间分店,而且每间分店平均面积约为350 平方米,我们估计公司可获资助约3.5 亿元。
今年首季香港餐饮销售同比下跌33%,料已见底将逐步复苏。香港餐饮业受到新冠肺炎疫情严重打击,今年首季销售同比下跌33%(2020 年1 月/ 2 月/3 月销售同比下降11%/ 47%/ 42%),甚至差于去年第四季度的同比下降14%,但略好于招银国际证券预测的43%下降。按不同餐饮种类计算,中餐/ 非中餐/ 快餐业的销售同比下跌40%/ 36%/ 17%。3 月情况相比2 月略有好转,考虑到5 月21 日社交距离措施有望放宽,以及过去两星期没有录得新增本地感染病例,我们相信公司销售情况将逐步改善。
上调至买入评级,提高目标价至18.31 港元。我们将20/ 21/ 22 财年的预测每股盈利调整 -63%/ +15%/ -1%,以反映20 财年盈警及政府补贴的因素。我们上调评级至买入,上调目标价至18.31 港元,基于21 财年(3 月结) 19 倍的预测市盈率。由于最差情况相信在今年4 至6 月结束,因此我们认为大家乐现价21 财年(3 月结)的17 倍估值十分吸引,对比其五年平均的21 倍。
香港政府於5 月12 日公佈第二輪「防疫抗疫基金」更多細節,其中包括對餐飲業發放鉅額補貼,同時大家樂客流最近逐漸回升,因此我們對公司的看法變得更樂觀。我們將20/ 21/ 22 財年的預測每股盈利調整 -63%/ +15%/ -1%,上調評級至買入,上調目標價至18.31 港元,基於19 倍21 財年(3 月結)預測市盈率,低於五年平均的21 倍。
政府公佈抗疫基金更多細節。香港政府一共推出三輪防疫抗疫基金措施,共涉及開支2,875 億港元。大家樂符合其中兩項計劃的申請資格(只能二者選其一):1)「保就業」計劃(涉及810 億元)以及2)餐飲處所(社交距離)資助計劃(涉及95 億元)。我們目前保守預測公司21 財年利潤只包括2 億元的資助金額。
1)「保就業」計劃。所有爲僱員作強積金供款的僱主均符合申請資格,可獲政府補貼以某一「指定月份」計算的50%工資,上限爲每月18,000 元,爲期六個月,條件是1)僱主不得裁員及2)最少五成資助用於支薪。我們估計大家樂在香港約有6,000/ 1,400 名平均月薪15,620/ 5,250 元的全職/ 兼職僱員可以受惠。在21 財年(3 月結),我們預計公司可獲補貼約3 億元。
2)餐飲處所(社交距離)資助計劃。按處所面積計算,每個處所可獲發25萬元至220 萬元的一筆過資助,條件是1)僱主不得裁員及2)最少八成資助用於支薪。我們假設在21 財年(3 月結)大家樂在香港共有351 間分店,而且每間分店平均面積約爲350 平方米,我們估計公司可獲資助約3.5 億元。
今年首季香港餐飲銷售同比下跌33%,料已見底將逐步復甦。香港餐飲業受到新冠肺炎疫情嚴重打擊,今年首季銷售同比下跌33%(2020 年1 月/ 2 月/3 月銷售同比下降11%/ 47%/ 42%),甚至差於去年第四季度的同比下降14%,但略好於招銀國際證券預測的43%下降。按不同餐飲種類計算,中餐/ 非中餐/ 快餐業的銷售同比下跌40%/ 36%/ 17%。3 月情況相比2 月略有好轉,考慮到5 月21 日社交距離措施有望放寬,以及過去兩星期沒有錄得新增本地感染病例,我們相信公司銷售情況將逐步改善。
上調至買入評級,提高目標價至18.31 港元。我們將20/ 21/ 22 財年的預測每股盈利調整 -63%/ +15%/ -1%,以反映20 財年盈警及政府補貼的因素。我們上調評級至買入,上調目標價至18.31 港元,基於21 財年(3 月結) 19 倍的預測市盈率。由於最差情況相信在今年4 至6 月結束,因此我們認爲大家樂現價21 財年(3 月結)的17 倍估值十分吸引,對比其五年平均的21 倍。