商用车销售乐观。在商用车业务的推动下，东风汽车2020 年4 月份的销售同比增长8.3%。商用车销量同比增长28.2%，其中重型车销量同比增长45.1%。鉴于基建投资成为政府缓解新型冠状病毒疫情对经济的影响的重要抓手，我们预计销售势头将能保持。我们预计东风商用车和东风柳汽（商用车）均将实现其销售目标，分别对应18.3%和11.5%的同比增长。

我们将2020 年至2022 年的股东利润分别上调了5.6%/ 4.4%/ 2.3%。调整后，我们预计股东利润将在2020 年同比下降15.2%，但在2021 年至2022 年分别增长9.8%和4.8%。

由于强劲的商用车销售增长和预期，公司股价上涨，并录得7.3%的1 个月相对回报。 较重的商用车销售的依赖使公司的基本面受益，因此我们上调了预测期内盈利预测。我们上调东风汽车的投资评级至“收集”，上调目标价至6.10 港元，相当于4.4 倍2020 年市盈率及4.0 倍2021 年市盈率。 由于更好的行业气氛和公司更乐观的前景，我们也给予了更高的市盈率。我们的估值约为均值1 个标准差以下，我们认为这是合理的。