报告摘要：
申万宏源4 月10 日发布月度财务数据简报，3 月营业收入合计18.7 亿元，环比上涨54.3%，同比上涨1.2%行业第三；净利润9.7 亿元，环比上涨76.8%，同比上涨23.5%，行业第二。2019 年实现营业收入245.93 亿元，同比增长60.98%；实现归母净利润57.35 亿元，同比增长37.86%；
投资要点:
整体盈利能力增强，业务结构持续优化。加权ROE 同比增长1.22 个百分点至7.41%。业务结构持续优化，报告期内完成11.6 亿美元的H 股融资，进一步夯实国际化资本平台。
自营业绩亮眼，驱动机构服务及交易业务收入高增。其中，FICC 业务投资收益率超越开放式纯债型基金均值11.1 个百分点，位于99.7%分位；场外衍生品业务市占率12.3%，累计规模行业排名前五。
行情回暖改善经纪业务，两融余额增速不及市场。公司个人金融业务2019 年实现净利润27.93 亿元，同比增长54.43%。截至报告期末，两融余额517.10 亿元，市占率下滑0.6 个百分点至5.05%，增速不及市场；股票质押式融资余额同比下降43.94%至244.88 亿元，股质风险可控。
积极参与科创板建设，投行业务位于行业前列。2019 年，公司投资银行业务收入同比增长33%至11.93 亿元。经证监会审核通过的并购重组项目6 家，行业排名第5；完成地方政府债承销项目493 只，承销金额324.83亿元，行业排名第5。
资产管理主动管理收入继续提升，公募基金规模增长。公司资产管理业务净收入行业排名上升至第5 位，主动管理业务收入同比提升11 个百分点至86%；年末公司控股的申万菱信基金和并列第一大股东的参股公司富国基金的公募管理规模分别为 762 亿元和3391 亿元。
投资建议：报告期内，公司投行、资管业务行业领先，自营投资推动业绩高增。预计2020-2022 年每股收益分别为0.25、0.29、0.33 元。
首次给予“增持”投资评价。
风险提示：新冠肺炎导致市场波动风险；市场竞争加剧。
報告摘要：
申萬宏源4 月10 日發佈月度財務數據簡報，3 月營業收入合計18.7 億元，環比上漲54.3%，同比上漲1.2%行業第三；淨利潤9.7 億元，環比上漲76.8%，同比上漲23.5%，行業第二。2019 年實現營業收入245.93 億元，同比增長60.98%；實現歸母淨利潤57.35 億元，同比增長37.86%；
投資要點:
整體盈利能力增強，業務結構持續優化。加權ROE 同比增長1.22 個百分點至7.41%。業務結構持續優化，報告期內完成11.6 億美元的H 股融資，進一步夯實國際化資本平臺。
自營業績亮眼，驅動機構服務及交易業務收入高增。其中，FICC 業務投資收益率超越開放式純債型基金均值11.1 個百分點，位於99.7%分位；場外衍生品業務市佔率12.3%，累計規模行業排名前五。
行情回暖改善經紀業務，兩融餘額增速不及市場。公司個人金融業務2019 年實現淨利潤27.93 億元，同比增長54.43%。截至報告期末，兩融餘額517.10 億元，市佔率下滑0.6 個百分點至5.05%，增速不及市場；股票質押式融資餘額同比下降43.94%至244.88 億元，股質風險可控。
積極參與科創板建設，投行業務位於行業前列。2019 年，公司投資銀行業務收入同比增長33%至11.93 億元。經證監會審核通過的併購重組項目6 家，行業排名第5；完成地方政府債承銷項目493 只，承銷金額324.83億元，行業排名第5。
資產管理主動管理收入繼續提升，公募基金規模增長。公司資產管理業務淨收入行業排名上升至第5 位，主動管理業務收入同比提升11 個百分點至86%；年末公司控股的申萬菱信基金和並列第一大股東的參股公司富國基金的公募管理規模分別為 762 億元和3391 億元。
投資建議：報告期內，公司投行、資管業務行業領先，自營投資推動業績高增。預計2020-2022 年每股收益分別為0.25、0.29、0.33 元。
首次給予“增持”投資評價。
風險提示：新冠肺炎導致市場波動風險；市場競爭加劇。
