2019 年营业收入同比减少17.03%，归母净利润同比减少23.31%2019 年实现营业收入14.13 亿元，同比减少17.03%；实现归母净利润2.79 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.22 元，同比减少23.31%；实现扣非归母净利润2.56 亿元，同比减少14.82%，业绩低于预期，主要系商铺销售同比减少，进出口业务转型缩减规模，以及大健康业务探索期持续投入资源所致。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.19 元（含税）。
单季度拆分来看，4Q2019 实现营业收入3.70 亿元，同比减少36.47%；实现归母净利润0.37 亿元，同比减少45.48%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比减少20.28%。
综合毛利率上升4.85 个百分点，期间费用率下降0.30 个百分点2019 年公司综合毛利率为52.52%，同比上升4.85 个百分点。
2019 年公司期间费用率为18.30%，同比下降0.30 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为10.01%/7.77%/-0.01%/0.52%，同比分别变化-1.36/ 0.46/0.08/0.52 个百分点。
持续探索智慧商业、大健康等新业务
报告期内公司商业地产主业表现依旧平淡，物业租赁收入同增0.91%，商铺销售收入（含时尚小镇）同降21.86%。公司力求通过布局智慧商业推进主业转型升级，成立海宁商家直播联盟，与多家头部电商合作，为打造全品类服装供应链基地提供基础。大健康业务被公司提升至“第二主业”
高度，业务范围不断拓宽，服务内容持续优化，目前仍在早期投入阶段。
下调盈利预测，维持“中性”评级
考虑到疫情对公司物业租户及酒店业务的影响，我们下调对公司2020-2021 年EPS 的预测至0.20/ 0.22 元（之前为0.23/ 0.23 元），新增对2022 年预测0.23 元，维持“中性”评级。
风险提示
疫情负面影响超预期，商业地产行业供大于求，租金下行压力超预期。
2019 年營業收入同比減少17.03%，歸母淨利潤同比減少23.31%2019 年實現營業收入14.13 億元，同比減少17.03%；實現歸母淨利潤2.79 億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.22 元，同比減少23.31%；實現扣非歸母淨利潤2.56 億元，同比減少14.82%，業績低於預期，主要系商鋪銷售同比減少，進出口業務轉型縮減規模，以及大健康業務探索期持續投入資源所致。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.19 元（含税）。
單季度拆分來看，4Q2019 實現營業收入3.70 億元，同比減少36.47%；實現歸母淨利潤0.37 億元，同比減少45.48%；實現扣非歸母淨利潤0.41億元，同比減少20.28%。
綜合毛利率上升4.85 個百分點，期間費用率下降0.30 個百分點2019 年公司綜合毛利率為52.52%，同比上升4.85 個百分點。
2019 年公司期間費用率為18.30%，同比下降0.30 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務/ 研發費用率分別為10.01%/7.77%/-0.01%/0.52%，同比分別變化-1.36/ 0.46/0.08/0.52 個百分點。
持續探索智慧商業、大健康等新業務
報告期內公司商業地產主業表現依舊平淡，物業租賃收入同增0.91%，商鋪銷售收入（含時尚小鎮）同降21.86%。公司力求通過佈局智慧商業推進主業轉型升級，成立海寧商家直播聯盟，與多家頭部電商合作，為打造全品類服裝供應鏈基地提供基礎。大健康業務被公司提升至“第二主業”
高度，業務範圍不斷拓寬，服務內容持續優化，目前仍在早期投入階段。
下調盈利預測，維持“中性”評級
考慮到疫情對公司物業租户及酒店業務的影響，我們下調對公司2020-2021 年EPS 的預測至0.20/ 0.22 元（之前為0.23/ 0.23 元），新增對2022 年預測0.23 元，維持“中性”評級。
風險提示
疫情負面影響超預期，商業地產行業供大於求，租金下行壓力超預期。
