公司评级：现时，穆迪予以公司主体B2 评级；惠誉予以公司B 评级。
市场接受度有所提升，票息有下调的趋势。发行高收益绿色优先票据，美元债加权平均票息为12.01%，略高于同评级市场加权平均票息11.3%，略低于类比公司。
合约销售稳增长，产业协同拿地成本合理，公司土地储备布局秉承“5+15+M”
战略。 2019 年合约销售362.0 亿元，物业销售均价为10554 元/㎡。2019 年通过产业协同以及一二级联动，拿地均价为2459 元/㎡。截至2019H1 总土地储备达995.2 万㎡，各区域分布相对平衡，长江中游占比31.4%，积极关注15个省会或优秀二线城市，机会进入优质三四线城市。
营收增长稳健，毛利率不断提升，财务杠杆合理，周转良性。2019H1 合同负债规模超2018 年全年水平，达178.7 亿，对未来营业收入增长提供有力支撑。
2018 和2019H1 扣除合约负债资产负债率分别为79.3%、79.6%；考虑受限制现金后，净负债率分别为81.9%、77.4%。存货周转率为0.2，周转较快。
受疫情影响，销售承压，考虑土储分布结构，进行现金流压力测算，短期偿债仍有一定的安全边际。假设由于疫情，公司2、3 月均无销售，若仅考虑通过销售回款来偿债，2019H1 后一年内销售扣掉各类费用支出后，只考虑偿还公司短债，同期销售对余期销售规模覆盖比率为0.78；若进一步考虑土地款支出，公司需通过多元化的渠道偿付债务，结合公司现金及现金等价物规模及现金短债比，可促进公司的平稳运营。
公司筹资力度加大，短债占比近半，关联方交易对公司影响较小。2019H1 应收关联方款项占流动资产1.2%，应付关联方款项占流动负债5.3%。抵押资产获款比为66.5%，作为借款抵押品的存货占总存货比为31.9%，作为借款抵押品的投资物业占总投资物业比为50.0%。
绿色产品核心竞争力在疫情下优势显著。
风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险
公司評級：現時，穆迪予以公司主體B2 評級；惠譽予以公司B 評級。
市場接受度有所提升，票息有下調的趨勢。發行高收益綠色優先票據，美元債加權平均票息為12.01%，略高於同評級市場加權平均票息11.3%，略低於類比公司。
合約銷售穩增長，產業協同拿地成本合理，公司土地儲備佈局秉承“5+15+M”
戰略。 2019 年合約銷售362.0 億元，物業銷售均價為10554 元/㎡。2019 年通過產業協同以及一二級聯動，拿地均價為2459 元/㎡。截至2019H1 總土地儲備達995.2 萬㎡，各區域分佈相對平衡，長江中游佔比31.4%，積極關注15個省會或優秀二線城市，機會進入優質三四線城市。
營收增長穩健，毛利率不斷提升，財務槓桿合理，週轉良性。2019H1 合同負債規模超2018 年全年水平，達178.7 億，對未來營業收入增長提供有力支撐。
2018 和2019H1 扣除合約負債資產負債率分別為79.3%、79.6%；考慮受限制現金後，淨負債率分別為81.9%、77.4%。存貨週轉率為0.2，週轉較快。
受疫情影響，銷售承壓，考慮土儲分佈結構，進行現金流壓力測算，短期償債仍有一定的安全邊際。假設由於疫情，公司2、3 月均無銷售，若僅考慮通過銷售回款來償債，2019H1 後一年內銷售扣掉各類費用支出後，只考慮償還公司短債，同期銷售對餘期銷售規模覆蓋比率為0.78；若進一步考慮土地款支出，公司需通過多元化的渠道償付債務，結合公司現金及現金等價物規模及現金短債比，可促進公司的平穩運營。
公司籌資力度加大，短債佔比近半，關聯方交易對公司影響較小。2019H1 應收關聯方款項佔流動資產1.2%，應付關聯方款項佔流動負債5.3%。抵押資產獲款比為66.5%，作為借款抵押品的存貨佔總存貨比為31.9%，作為借款抵押品的投資物業佔總投資物業比為50.0%。
綠色產品核心競爭力在疫情下優勢顯著。
風險提示：政策風險，融資風險，信用風險，銷售業績未完成風險
