截止2019 年，公司共投資持有1 個原水保護項目、3 個供水項目、96 個市政污水處理項目、12 個工業廢水處理項目、1 個滲濾液處理項目、8 個中水回用項目、6 個流域治理項目及2 個污水源熱泵項目，同時承接2 個EPC 項目及1 個委托運營項目。設計總規模為日供水85 萬立方米、日處理污水514.16 萬立方米、日供中水20.66 萬立方米；污水源熱泵項目可為29.5萬平方米面積提供供熱及製冷服務。其中包含101 個運營項目、1 個建成完工項目、14 個在建項目以及16 個籌建項目，其中籌建項目日水處理規模達115 萬立方米。
於2019 年，公司共取得18 個新項目並簽署1 個補充協議，其中包括1 個原水保護項目、13個污水處理項目、3 個中水回用項目、1 個污水管網項目及1 個現有污水處理項目的補充協議。
新增規模為日處理污水65.5 萬立方米、日供中水8.5 萬立方米、日供水60 萬立方米、日污泥處理處置規模200 噸。公司共有10 個污水處理廠獲批上調水價，調價幅度介於4%至61%。
公司共有18 個項目開工建設，設計規模為日處理污水35.41 萬立方米，日供中水8 萬立方米，日處理污泥200 噸。18 個項目建成投運，設計規模為日處理污水44 萬立方米，供中水4 萬立方米，日供水15 萬立方米，日處理污泥50 噸。31 個在建項目，涉及日水處理規模約79 萬立方米，日處理污泥250 噸。公司運營項目穩健提升，2019 年共處理污水約14.3 億立方米，供應中水約1,765 萬立方米，同比增加13%和10%。公司業務規模穩步擴大，現已遍及10 個省市自治區，各項工程建設項目穩步推進，運營管理項目品質優良並逐漸增加，為公司業績進一步發展奠定基礎。
2019 年公司錄得收入55.5 億港元，同比增長16%，較2019 前三季度收入增速增加2.4 個百分點。收入增長主要是由於建造收入增長3 億港元，運營收入增長3 億港元，財務收入增長7,600 萬港元，技術服務收入增長9,900 萬港元，同比分別增長11%、25%、10%及98%。上述收入的增加主要是由於新建項目的增加、部分新項目投入營運及部分項目水價上調所致。公司毛利為18.9 億港元，同比增長17%，較2019 年前三季度毛利增速降低2.1 個百分點。毛利率維持34%，是因為建造業務（毛利率約24%）及運營服務（毛利率約47%）的收入佔比與上年相似，其中建造收入、建造合約收入及技術服務收入合共收入約58%。公司權益持有人應佔盈利為8.3 億港元，同比增長23%，較2019 年前三季度增速增加5.9 個百分點。公司各項經營指標均超過我們預期，反映公司良好的項目增長及成本管控能力。
我們認為，新型肺炎疫情對公司造成的影響較為有限，雖然部分工業企業停工對公司工業園區廢水處理量有所影響，但市政生活污水的的略微提升抵消這部分的影響，並且工業污水的處理量預計會於近期逐漸回升，相信很快能恢復到正常水平；建設工程方面，公司今年節後復工時間較往年有所延遲，不過目前已逐漸復工，相信政府鼓勵復工復產也會逐步緩解停工的情況。另外，2019 年公司負債比率略有上升，較去年增加2.1 個百分點，達到57.9%。不過股東資金回報率亦增加1.4 個百分點，達到9.9%，反映公司盈利能力的提升。派息比率略有提升2 個百分點，達到25%，公司管理層認為未來派息比率仍有提升空間。另外，公司預計2020 年的資本開支約30 億港元，與2019 年維持約相同增速。
略微下調目標價，維持“買入”評級
我們調整對公司FY20/FY21/FY22 年營業收入的預測為港幣59.36/64.16/70.04 億元，同比增長6.93%/8.09%/9.17% ； 股東應佔淨利為港幣8.63/9.57/10.42 億元， 同比增長3.52%/10.97%/8.82%；對應EPS 分別為港幣0.3090/0.3404/0.3677 元。調整目標價為2.51 港幣，對應FY20/FY21/FY22 8.11x/7.36x/6.81x PE，較現價（HKD1.70 as of March 3, 2020）有+47.39%的升幅，維持“買入”評級。
截止2019 年，公司共投資持有1 個原水保護項目、3 個供水項目、96 個市政污水處理項目、12 個工業廢水處理項目、1 個滲濾液處理項目、8 個中水回用項目、6 個流域治理項目及2 個污水源熱泵項目，同時承接2 個EPC 項目及1 個委託運營項目。設計總規模為日供水85 萬立方米、日處理污水514.16 萬立方米、日供中水20.66 萬立方米；污水源熱泵項目可為29.5萬平方米麪積提供供熱及製冷服務。其中包含101 個運營項目、1 個建成完工項目、14 個在建項目以及16 個籌建項目，其中籌建項目日水處理規模達115 萬立方米。
於2019 年，公司共取得18 個新項目並簽署1 個補充協議，其中包括1 個原水保護項目、13個污水處理項目、3 個中水回用項目、1 個污水管網項目及1 個現有污水處理項目的補充協議。
新增規模為日處理污水65.5 萬立方米、日供中水8.5 萬立方米、日供水60 萬立方米、日污泥處理處置規模200 噸。公司共有10 個污水處理廠獲批上調水價，調價幅度介於4%至61%。
公司共有18 個項目開工建設，設計規模為日處理污水35.41 萬立方米，日供中水8 萬立方米，日處理污泥200 噸。18 個項目建成投運，設計規模為日處理污水44 萬立方米，供中水4 萬立方米，日供水15 萬立方米，日處理污泥50 噸。31 個在建項目，涉及日水處理規模約79 萬立方米，日處理污泥250 噸。公司運營項目穩健提升，2019 年共處理污水約14.3 億立方米，供應中水約1,765 萬立方米，同比增加13%和10%。公司業務規模穩步擴大，現已遍及10 個省市自治區，各項工程建設項目穩步推進，運營管理項目品質優良並逐漸增加，為公司業績進一步發展奠定基礎。
2019 年公司錄得收入55.5 億港元，同比增長16%，較2019 前三季度收入增速增加2.4 個百分點。收入增長主要是由於建造收入增長3 億港元，運營收入增長3 億港元，財務收入增長7,600 萬港元，技術服務收入增長9,900 萬港元，同比分別增長11%、25%、10%及98%。上述收入的增加主要是由於新建項目的增加、部分新項目投入營運及部分項目水價上調所致。公司毛利為18.9 億港元，同比增長17%，較2019 年前三季度毛利增速降低2.1 個百分點。毛利率維持34%，是因為建造業務（毛利率約24%）及運營服務（毛利率約47%）的收入佔比與上年相似，其中建造收入、建造合約收入及技術服務收入合共收入約58%。公司權益持有人應佔盈利為8.3 億港元，同比增長23%，較2019 年前三季度增速增加5.9 個百分點。公司各項經營指標均超過我們預期，反映公司良好的項目增長及成本管控能力。
我們認為，新型肺炎疫情對公司造成的影響較為有限，雖然部分工業企業停工對公司工業園區廢水處理量有所影響，但市政生活污水的的略微提升抵消這部分的影響，並且工業污水的處理量預計會於近期逐漸回升，相信很快能恢復到正常水平；建設工程方面，公司今年節後復工時間較往年有所延遲，不過目前已逐漸復工，相信政府鼓勵復工復產也會逐步緩解停工的情況。另外，2019 年公司負債比率略有上升，較去年增加2.1 個百分點，達到57.9%。不過股東資金回報率亦增加1.4 個百分點，達到9.9%，反映公司盈利能力的提升。派息比率略有提升2 個百分點，達到25%，公司管理層認為未來派息比率仍有提升空間。另外，公司預計2020 年的資本開支約30 億港元，與2019 年維持約相同增速。
略微下調目標價，維持“買入”評級
我們調整對公司FY20/FY21/FY22 年營業收入的預測為港幣59.36/64.16/70.04 億元，同比增長6.93%/8.09%/9.17% ； 股東應佔淨利為港幣8.63/9.57/10.42 億元， 同比增長3.52%/10.97%/8.82%；對應EPS 分別為港幣0.3090/0.3404/0.3677 元。調整目標價為2.51 港幣，對應FY20/FY21/FY22 8.11x/7.36x/6.81x PE，較現價（HKD1.70 as of March 3, 2020）有+47.39%的升幅，維持“買入”評級。
