業績符合預期。公司2 月28 日晚間發佈業績快報，2019 年實現營收15.97 億元，同比增長23.32%；淨利潤1.71 億元，同比增長19.05%。2019 年Q4 單季度營收爲5.29 億元，同比增長27.5%。 穩步推進治理結構的優化。1）完成股權激勵授予。公司近期完成股權激勵授予。 股權激勵計劃涉及的激勵對象共計66 人，全部爲核心技術人員和核心業務人員，股權激勵計劃有望增強核心技術和業務人員的積極性和凝聚力；2）股權結構持續優化。公司目前實際經營由董事長章笠中掌管；而另一方面，原控股控股路楠儘管前期已經退出董事會，不再涉及公司具體經營。上述情況的存在，導致市場較爲擔憂公司的治理結構問題。根據公告，從2019 年底開始，原控股股東路楠加速減持上市公司股權。截止2020 年2 月11 日，路楠合計持股比例降至14.44%，與章笠中持股比例（合計13.44%）正在快速拉近。 非公開發行順利完成，爲長期發展奠定堅實基礎。公司近期晚間公告非公開發行順利完成。本次非公開發行股票的發行價格爲11.15 元/股，1 年期鎖定，發行對象爲浙江深改產業發展合夥企業（有限合夥）、南方基金管理股份有限公司、銀華基金管理股份有限公司、紅土創新基金管理有限公司。扣除發行費用之後，募集資金淨額爲5.65 億元。定增資金到位有望爲公司長期發展奠定堅實基礎。 投資建議：公司是新一輪醫療信息化建設浪潮的最大受益者之一。跟蹤公司的訂單增速、交付週期，我們預計公司2020 年開始進入高速增長期，預計2020、2021 年EPS 分別爲0.31、0.46 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價20 元。 風險提示：行業競爭加劇導致毛利率降低，醫院信息化投入降低。