1-3Q2019 公司營業收入同降6.91%，歸母淨利潤同降18.30% 1-3Q2019 實現營業收入10.42 億元，同比減少6.91%；實現歸母淨利潤2.43 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲0.19 元，同比減少18.30%；實現扣非歸母淨利潤2.14 億元，同比減少13.68%，業績低於預期。 　　單季度拆分來看，3Q2019 實現營業收入2.72 億元，同比減少14.71%；實現歸母淨利潤0.36 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲0.03 元，同比減少43.79%；實現扣非歸母淨利潤0.24 億元，同比減少3.10%。 　　綜合毛利率上升6.29 個百分點，期間費用率上升0.62 個百分點 1-3Q2019 公司綜合毛利率爲54.71%，同比上升6.29 個百分點。 　　1-3Q2019 公司期間費用率爲17.04%，同比上升0.62 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲8.32%/8.17%/0.46%，同比分別變化-0.91/0.30/1.14 個百分點。 　　主業經營情況平淡，探索創新營銷方式 　　公司物業租賃及管理主業在三季度持續受行業不景氣影響，收入及利潤同比降幅較二季度有所擴大。同時公司在探索的時尚小鎮及醫療業務尚在發展初期，難以對收入及利潤做出較大貢獻。在受壓制的收入情況和可能的費用壓力下，公司未來或持續面臨經營壓力。 　　公司於10 月成立電商供貨直播中心，提供包括電商供貨、網紅直播中心、配套攝影場景、主播培訓、電商培訓等一站式供應鏈平台服務。我們看好公司在探索新型營銷方式方面的努力，直播電商及連帶的C2B 經營模式或爲公司商戶的銷售帶來重大改善。 　　下調盈利預測，維持“中性”評級 　　公司收入持續受專業市場行業不景氣拖累，我們下調對公司19-21 年全面攤薄EPS 的預測至0.24/ 0.23/ 0.23 元（之前爲0.26/ 0.26/ 0.26 元），維持“中性”評級。 　　風險提示： 　　商業地產行業供大於求，租金下行壓力超預。