本报告导读：
公司教材教辅业务经营稳健，少儿等一般类图书差异化优势显著，自有线上平台文轩网头部效应明显，管理及运营能力带来盈利能力持续向上。
投资要点：
2.首次覆盖，目标价15.10元，增持评级。公司教材教辅业务稳健经营，少儿等一般类图书差异化优势显著，自有线上平台文轩网头部效应明显。预计2019-2021 年EPS0.91/1.03/1.16 元，给予2019 年可比公司平均PE 估值16.6 倍，对应目标价15.1 元，首次覆盖给予增持评级。
21. 出版内容资源聚集、开发能力持续提升。公司与北猫、刘慈欣等知名作家签约，并与美国企鹅兰登、尼克儿童频道等全球著名传媒机构进行合作，是知名IP 汪汪队、钢铁侠、蜘蛛侠、复联等在中国的重要出版合作机构。在少儿类图书上形成内容品牌优势，旗下四川少儿出版社拥有爆款IP 米小圈，多次登上开卷少儿图书全国畅销榜，累计销量超过7000 万册。根据开卷数据，2019H1 公司大众图书市场占有率在全国36 家出版传媒集团排名第7 位，比2018 年上升6 个位次。
22. 强化互联网销售渠道管理。公司稳步开展出版物供应链协同平台建设，建立了强大的互联网阅读服务体系，打造了头部平台文轩网和九月网，构建了以成都、天津、无锡为中心辐射全国的“三基地多支点”
物流配送体系。2019H1 自有渠道出版物流转总码洋达到112.8 亿元，同比上升13%，其中大众图书流转码洋上升16%。
23. 教育服务业务业绩持续增长。教学用书方面，通过加强市场与上游出版资源的协同，提升产品规划能力和产品设计能力，提高了产品质量，优化了产品结构，销售收入稳中有升；教育信息化及教育装备方面，抓住新高考改革和教育信息化2.0 行动计划带来的市场机遇，提供学科专业教室、创客空间、智慧校园等产品和服务。
24. 风险提示：市场竞争格局变动、政策风险、项目储备不足风险
本報告導讀：
公司教材教輔業務經營穩健，少兒等一般類圖書差異化優勢顯著，自有線上平臺文軒網頭部效應明顯，管理及運營能力帶來盈利能力持續向上。
投資要點：
2.首次覆蓋，目標價15.10元，增持評級。公司教材教輔業務穩健經營，少兒等一般類圖書差異化優勢顯著，自有線上平臺文軒網頭部效應明顯。預計2019-2021 年EPS0.91/1.03/1.16 元，給予2019 年可比公司平均PE 估值16.6 倍，對應目標價15.1 元，首次覆蓋給予增持評級。
21. 出版內容資源聚集、開發能力持續提升。公司與北貓、劉慈欣等知名作家簽約，並與美國企鵝蘭登、尼克兒童頻道等全球著名傳媒機構進行合作，是知名IP 汪汪隊、鋼鐵俠、蜘蛛俠、復聯等在中國的重要出版合作機構。在少兒類圖書上形成內容品牌優勢，旗下四川少兒出版社擁有爆款IP 米小圈，多次登上開卷少兒圖書全國暢銷榜，累計銷量超過7000 萬冊。根據開卷數據，2019H1 公司大眾圖書市場佔有率在全國36 家出版傳媒集團排名第7 位，比2018 年上升6 個位次。
22. 強化互聯網銷售渠道管理。公司穩步開展出版物供應鏈協同平臺建設，建立了強大的互聯網閲讀服務體系，打造了頭部平臺文軒網和九月網，構建了以成都、天津、無錫為中心輻射全國的“三基地多支點”
物流配送體系。2019H1 自有渠道出版物流轉總碼洋達到112.8 億元，同比上升13%，其中大眾圖書流轉碼洋上升16%。
23. 教育服務業務業績持續增長。教學用書方面，通過加強市場與上游出版資源的協同，提升產品規劃能力和產品設計能力，提高了產品質量，優化了產品結構，銷售收入穩中有升；教育信息化及教育裝備方面，抓住新高考改革和教育信息化2.0 行動計劃帶來的市場機遇，提供學科專業教室、創客空間、智慧校園等產品和服務。
24. 風險提示：市場競爭格局變動、政策風險、項目儲備不足風險
