事件：公司发布2019 年中报。2019 年上半年实现营业收入8.1 亿元，同比下降23.1%；实现归属于上市公司股东净利润1.2 亿元，同比下降15.1%；EPS为0.2 元。
受大环境影响及公司战略调整，收入下滑：公司2019 年上半年实现营业收入8.1 亿元，同比下降23.1%；归母净利润1.2 亿元，同比下降15.1%。公司严控地产园林规模的同时积极开拓生态修复业务，报告期实现生态修复业务收入4. 7亿元，占比57.4%，较上年同期上升19.5 个百分点。
盈利能力大幅提升，研发费用上升：公司2019 年上半年毛利率37.6%，同比大幅提升8.7 个百分点；净利率15.2%，同比上升1.4 个百分点。期间费用率为15.7%，同比上升5.9 个百分点，主要是由于研发费用大幅度提升及利息支出提升所致。公司存货14.5 亿元，较年初略有下滑。
引入国资，提高经营能力：公司控股股东及副总经理向中盈基金受让公司9.68%股权，中盈基金成为公司第二大股东。中盈基金是湖南湘江集团旗下资本运作及对外投资平台，湘江集团国资委，其主营涵盖片区开发、城市运营等，其业务与美尚生态修复、生态文旅和生态产品相契合。公司也有望借力湘江集团快速切入湖南市场及长江中游地区，进一步完善公司长江经济带业务布局，并在市场资源、金融支持及业务协同等方面形成有效互动。
公司生态产品将成为新赢利点：公司是有机覆盖领域国内领先生产商，凭借上市公司优势迅速成为国内有机覆盖物产品的研发、生产、应用和销售龙头企业，推出的木趣有机覆盖物产品近年正逐步打开市场。随着城市绿化率提高，园林废弃物成为痛点，而有机覆盖产品可将城市园林废弃物回收再利用，解决了园林废弃物处理问题且符合生态环保需要，未来将成为很多城市首选，随着环保政策趋严、垃圾分类的普及，有机覆盖业务有望迎来爆发式增长。
盈利预测与评级。预计2019-2021 年EPS 为0.6、0.67、0.76 元，对应PE 为21、19、17 倍，考虑到公司业务转型后生态业务及生态产品将带来爆发式增长，维持“买入”评级。
风险提示：工程进度、回款不及预期的风险，商誉减值风险，生态业务拓展不及预期的风险。
事件：公司發佈2019 年中報。2019 年上半年實現營業收入8.1 億元，同比下降23.1%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.2 億元，同比下降15.1%；EPS為0.2 元。
受大環境影響及公司戰略調整，收入下滑：公司2019 年上半年實現營業收入8.1 億元，同比下降23.1%；歸母淨利潤1.2 億元，同比下降15.1%。公司嚴控地產園林規模的同時積極開拓生態修復業務，報告期實現生態修復業務收入4. 7億元，佔比57.4%，較上年同期上升19.5 個百分點。
盈利能力大幅提升，研發費用上升：公司2019 年上半年毛利率37.6%，同比大幅提升8.7 個百分點；淨利率15.2%，同比上升1.4 個百分點。期間費用率為15.7%，同比上升5.9 個百分點，主要是由於研發費用大幅度提升及利息支出提升所致。公司存貨14.5 億元，較年初略有下滑。
引入國資，提高經營能力：公司控股股東及副總經理向中盈基金受讓公司9.68%股權，中盈基金成為公司第二大股東。中盈基金是湖南湘江集團旗下資本運作及對外投資平臺，湘江集團國資委，其主營涵蓋片區開發、城市運營等，其業務與美尚生態修復、生態文旅和生態產品相契合。公司也有望借力湘江集團快速切入湖南市場及長江中游地區，進一步完善公司長江經濟帶業務佈局，並在市場資源、金融支持及業務協同等方面形成有效互動。
公司生態產品將成為新贏利點：公司是有機覆蓋領域國內領先生產商，憑藉上市公司優勢迅速成為國內有機覆蓋物產品的研發、生產、應用和銷售龍頭企業，推出的木趣有機覆蓋物產品近年正逐步打開市場。隨着城市綠化率提高，園林廢棄物成為痛點，而有機覆蓋產品可將城市園林廢棄物回收再利用，解決了園林廢棄物處理問題且符合生態環保需要，未來將成為很多城市首選，隨着環保政策趨嚴、垃圾分類的普及，有機覆蓋業務有望迎來爆發式增長。
盈利預測與評級。預計2019-2021 年EPS 為0.6、0.67、0.76 元，對應PE 為21、19、17 倍，考慮到公司業務轉型後生態業務及生態產品將帶來爆發式增長，維持“買入”評級。
風險提示：工程進度、回款不及預期的風險，商譽減值風險，生態業務拓展不及預期的風險。
