投资要点：
华油能源19 年上半年录得收入人民币7.6 亿元，同比增长42%；归母净利润达人民币7,516 万元，同比增长282%，符合预期。我们将稳健的业绩表现归功于蓬勃发展的国内油服市场和有效的成本控制。公司在手订单充足，有望带来更大的净利润扩张，我们将19 年摊铺每股收益预测从人民币0.09 元人民币上调至人民币0.10元（同比增长100%），20 年预测从人民币0.17 元上调至人民币0.18 元（同比增长80%），21 年预测从人民币0.23 元至0.25 元（同比增长39%）。我们将目标价由1.02 港元上调至1.19 港元，对应10 倍19 年预期市盈率。现价距目标价有60.8%的上涨空间，我们维持买入评级。
业绩稳健。受益于国内勘探开发活动增加，钻井板块收入同比增长41%，完井板块收入同比增长115%，共同拉动19 年上半年总收入同比增长42%。在服务需求旺盛的大背景下，服务价格较好，截至6 月底，EBITDA 利润率同比增长3 个百分点至26%，其中钻井板块的EBITDA 利润率同比增长2 个百分点，完井板块EBITDA 利润率同比增长10 个百分点。有效的成本管理控制了原材料成本和薪酬支出，总费率由同期58%下降至53%，拉动营业利润率同比增长1 个百分点。资产负债率稳定在47%，而资产周转率由0.24 进一步提升至0.30，拉动净资产收益率同比增长8.4 个百分点。
在手订单充足。截至18 年7 月底，在手订单金额同比由人民币19 亿元增长至人民币26 亿元。结构上来看，国内在手订单同比增长57%至人民币17 亿元，而海外在手订单同比增长14%至人民币10 亿元。国内钻井和完井业务订单增长最快，在手订单分别同比增长59.6%和85.9%。鉴于订单流入好于预期，我们将19 年摊铺每股收益预测从人民币0.09 元人民币上调至人民币0.10 元（同比增长100%），20 年预测从人民币0.17 元上调至人民币0.18 元（同比增长80%），21 年预测从人民币0.23 元至0.25 元（同比增长39%）。
技术服务。公司宣布与领先的人工智能公司第四范式达成战略合作，协同进军上游油田信息化服务市场。我们对公司这一战略合作前景表示乐观，一方面，国内油田信息服务为蓝海市场，潜在市场空间巨大；另一方面，市场景气度受上游油公司资本支出影响小，长期价值创造可期。
维持买入。鉴于充足在手订单有望带来更大的净利润扩张，我们将19 年预期每股盈利从人民币0.09 元人民币上升至人民币0.10 元（同比增长125%），20 年预期从人民币0.17 元上升至人民币0.18 元（同比增长76%） ，21 年预期从人民币0.23 元至0.25 元（同比增长36%）。我们将目标价从1.02 港元上调至1.19 港元（10 倍19 年预期市盈率）。鉴于60.8%的上涨空间，我们维持买入评级。
投資要點：
華油能源19 年上半年錄得收入人民幣7.6 億元，同比增長42%；歸母淨利潤達人民幣7,516 萬元，同比增長282%，符合預期。我們將穩健的業績表現歸功於蓬勃發展的國內油服市場和有效的成本控制。公司在手訂單充足，有望帶來更大的淨利潤擴張，我們將19 年攤鋪每股收益預測從人民幣0.09 元人民幣上調至人民幣0.10元（同比增長100%），20 年預測從人民幣0.17 元上調至人民幣0.18 元（同比增長80%），21 年預測從人民幣0.23 元至0.25 元（同比增長39%）。我們將目標價由1.02 港元上調至1.19 港元，對應10 倍19 年預期市盈率。現價距目標價有60.8%的上漲空間，我們維持買入評級。
業績穩健。受益於國內勘探開發活動增加，鑽井板塊收入同比增長41%，完井板塊收入同比增長115%，共同拉動19 年上半年總收入同比增長42%。在服務需求旺盛的大背景下，服務價格較好，截至6 月底，EBITDA 利潤率同比增長3 個百分點至26%，其中鑽井板塊的EBITDA 利潤率同比增長2 個百分點，完井板塊EBITDA 利潤率同比增長10 個百分點。有效的成本管理控制了原材料成本和薪酬支出，總費率由同期58%下降至53%，拉動營業利潤率同比增長1 個百分點。資產負債率穩定在47%，而資產週轉率由0.24 進一步提升至0.30，拉動淨資產收益率同比增長8.4 個百分點。
在手訂單充足。截至18 年7 月底，在手訂單金額同比由人民幣19 億元增長至人民幣26 億元。結構上來看，國內在手訂單同比增長57%至人民幣17 億元，而海外在手訂單同比增長14%至人民幣10 億元。國內鑽井和完井業務訂單增長最快，在手訂單分別同比增長59.6%和85.9%。鑑於訂單流入好於預期，我們將19 年攤鋪每股收益預測從人民幣0.09 元人民幣上調至人民幣0.10 元（同比增長100%），20 年預測從人民幣0.17 元上調至人民幣0.18 元（同比增長80%），21 年預測從人民幣0.23 元至0.25 元（同比增長39%）。
技術服務。公司宣佈與領先的人工智能公司第四範式達成戰略合作，協同進軍上游油田信息化服務市場。我們對公司這一戰略合作前景表示樂觀，一方面，國內油田信息服務爲藍海市場，潛在市場空間巨大；另一方面，市場景氣度受上游油公司資本支出影響小，長期價值創造可期。
維持買入。鑑於充足在手訂單有望帶來更大的淨利潤擴張，我們將19 年預期每股盈利從人民幣0.09 元人民幣上升至人民幣0.10 元（同比增長125%），20 年預期從人民幣0.17 元上升至人民幣0.18 元（同比增長76%） ，21 年預期從人民幣0.23 元至0.25 元（同比增長36%）。我們將目標價從1.02 港元上調至1.19 港元（10 倍19 年預期市盈率）。鑑於60.8%的上漲空間，我們維持買入評級。
