投资要点

上半年收入增长显著，净利润增长近三倍：公司2019H1 总营收7.55 亿元，同比增长39.6%，受益于今年部分技术服务价格提升，税前利润同比增长273.2%至0.91 亿元，归母净利润为0.75 亿元，同比增加281.8%。

财务表现持续提升：盈利能力上升，利润率大幅增加，其中2019H1 营业利润率为13.72%，较2018H1 的7.79%，提升5.93 个百分点，2019H1 净利润率为9.97%，较2018H1 的3.25%提升6.72 个百分点；资产负债率稳定， 2019H1 资产负债率为47.2%，与过去几年保持平稳。

上半年各业务板块情况：2019H1 油藏业务收入 2.46 亿，同比增长8.18%；钻井业务收入 3.12 亿，同比增长 40.79%；完井业务收入 1.96 亿，同比增长 115.21%。

公司在手订单增长迅速：至 2019 年7 月31 日公司今年新签署以及去年递延订单总额约为人民币 26 亿元，较去年同期人民币 18.93 亿元，增加约 37.92%；其中油藏板块、钻井板块及完井板块的订单占比为 30.7% 、49.6% 及 19.7%，来自国内和海外市场的订单占比为 63.6% 和36.4%。

公司国内外业务发展迅速：传统区域优势项目获得巩固，非常规油气市场再获新单，海外市场表现出色。

我们的观点：华油能源（1251.HK）是中国油服行业的民营领先企业，随着油价攀升和上游客户需求增加，油服行业已进入复苏阶段。目前公司在手订单充足，为26 亿元，订单年转化率为80%，公司今年业绩将会有一个很好的支撑。

风险提示：1、国际地缘政治风险；2、汇率波动风险；3、三桶油资本开支不及预期。