公司简介：

　　太兴集团是一间源自香港的多元品牌休闲餐饮餐厅集团。除旗舰品牌「太兴」外，集团透过自创、收购及授权成功壮大品牌组合，当中包括「茶木」、「靠得住」、「敏华冰厅」、「锦丽」、「东京筑地食堂」、「渔牧」、「饭规」及「夫妻沸片」。餐厅网络有191间餐厅（包括184间自营及7间特许经营餐厅），当中126间位于香港、63 间在中国内地、一间位于澳门及一间在台湾。在2017年集团在香港自营休闲餐饮餐厅市场的收益排名第一，市场份额为4.0%；在香港自营台式休闲餐饮市场的餐厅数目排名第一。此外于中国内地自营休闲餐饮餐厅市场的收益排名第二，市场份额为0.1%。

　　中泰观点：

　　香港休闲餐饮运营成本面临挑战：根据弗若斯特沙利文的资料，香港休闲餐饮市场的收益于2022年将达到546亿港元，复合年增长率为3.6%。预计自2017年至2022年，香港主要原材料的食品价格指数会按复合年增长率约3.5%增长，未来原材料成本面临沉重压力。最低工资金额政府已进行三次检讨，并自2011年的每小时28.0港元升至2017年的每小时34.5 港元，人力成本也对餐厅营运商带来挑战。

　　经营业绩方面：2016至2018财年，太兴集团实现营业收入分别为25.13亿港元、27.71亿港元、及31.26亿港元，收益稳步增加主要由于经营餐厅数目增加所致，其中近70%的收入来自「太兴」，近17%来自「茶木」；净利润率方面分别为7.83%、7.56%、及9.75%，若2018年撇除出售的非流动资产所得非经常性收益1.63亿港元及上市开支，实际净利率为4.9%，去年同比减少了2.66个百分点，主要由于中国内地食品厂房于2018年10月投入营运产生的非经常性开业前成本及营运成本增加导致。集团所有品牌每日每间餐厅平均顾客数约为653人，每间餐厅每日平均销售额平均约为48743港元，平均翻座率约为5.2。

　　估值方面：按全球公开发售后的10亿股本计算，公司市值为28-38亿港元，相比港股同行较低。公司市盈率约为9.2-12.5倍，低于行业平均；市净率约为2.75-3.02倍，低于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为108.2%和19.5%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其70分，评级为「申购」。

　　风险提示：（1）市场竞争风险（2）食材购买成本及物业租金增加