公司發佈一季度業績報告，報告期內公司實現營業收入6.90 億元，同比增加1.07%；歸母淨利潤爲虧損422 萬元，同比下降89.73%。 　　支撐評級的要點 　　一季度虧損大幅收窄，業務調整初見成效。公司一季度歸母淨利潤爲虧損422 萬元，上年同期爲虧損4112 萬元，第一季度爲行業傳統淡季，公司仍實現了虧損的大幅收窄。目前，公司對傳統主營業務電信寬帶接入終端進行了調整，通過積極拓展新客戶、調整客戶結構來提升抗風險能力，並且遷移生產基地來降低生產成本。另外，公司對產品結構也有所優化調整，逐步向白盒交換機、高端光模塊、5G 小基站等新型產品傾斜，爲公司創造了全新的利潤增長點。 　　收購領先光模塊公司，高端光模塊佈局漸趨完善。在一季度，公司宣佈收購全球高端光模塊領先企業Oclaro Japan 的資產，繼續完善在高端光模塊領域佈局。本次收購包含數通類和電信類兩類光模塊產品，其中數通類產品是對公司原100G 數通產品的完善，而電信類產品則爲公司開拓了全新的業務場景。目前，公司設立的SPV 公司已經開始向客戶交付相關電信類產品。通過兩次併購，公司已經成功建立起了數通與電信兩類高端光模塊的產品線，爲企業拓展新業務奠定了基礎。 　　不斷加大研發投入，多地協同提升成長潛力 。公司第一季度研發費用達到4467 萬元，同比增加34.01%。公司在中美日三地設立研發中心，美國硅谷研發中心掌握了解業內最新技術以及海外大客戶的新需求；日本研發中心與光芯片供應商在同一辦公樓內工作，便於溝通與合作；上海研發中心則與中國發達的供應鏈緊密合作，不斷降低產品造價和生產成本。公司獨特的中美日三地研發分工合作，將產生極大的協同優勢，助力公司不斷突破成長。 　　估值 　　我們對2019-2021 年公司EPS 預測爲1.06、1.55、2.06 元，對應市盈率分別爲37 倍、25.2 倍、19.1 倍，維持買入評級。 　　評級面臨的主要風險 　　市場宏觀風險；競爭風險；管理風險；新技術風險。