2018 年业绩超过预期
新濠国际发展披露2018 财年业绩:经调整EBITDA 同比增长10.7%至109 亿港元,归母净利润同比增长10.2%至5.226 亿港元,超出中金预期5%。新濠国际发展之子公司新濠博亚娱乐(MLCO.US)已于早前2019 年2 月19 日披露2018 财年业绩,经调整EBITDA达14.78 亿美元。
我们相信新濠国际发展(200.HK)的增长是受益于:1)Morpheus酒店自2018 年6 月15 日开业后持续放量;2)澳门新濠天地装修完成,对生意的扰动结束;以及3)澳门中场业务持续增长,有利于以中场业务为重点的新濠。
发展趋势
2019 年1 月1 日,新濠凭借新开业的Morpheus 酒店,从澳门政府处获批40 张新中场赌桌。
新濠国际发展公布2018 年末期股息每股港元2.35 分(vs 2017:港元4 分),2018 年每股股息总计港元6.85 分(vs 2017:港元6.2分),反映了公司20%派息率的股息政策。
盈利预测
我们维持MLCO.US 收入及盈利预测不变。相应地,我们预计200.HKFY19e/20e 收入达431 亿港元/442 亿港元,经调整EBITDA 达118亿港元/123 亿港元,鉴于FY18 业绩超预期。
估值与建议
我们对新濠博亚娱乐(MLCO.US)维持中性评级和19.80 美元目标价, 对应10x FY19e EV/EBITDA。相应地,我们对新濠国际发展(200.HK)维持中性评级,但上调目标价5%至16.80 港元,对应30%净资产折价,较当前股价有8.7%下行空间。
风险
竞争加剧引致市场份额流失。
2018 年業績超過預期
新濠國際發展披露2018 財年業績:經調整EBITDA 同比增長10.7%至109 億港元,歸母淨利潤同比增長10.2%至5.226 億港元,超出中金預期5%。新濠國際發展之子公司新濠博亞娛樂(MLCO.US)已於早前2019 年2 月19 日披露2018 財年業績,經調整EBITDA達14.78 億美元。
我們相信新濠國際發展(200.HK)的增長是受益於:1)Morpheus酒店自2018 年6 月15 日開業後持續放量;2)澳門新濠天地裝修完成,對生意的擾動結束;以及3)澳門中場業務持續增長,有利於以中場業務爲重點的新濠。
發展趨勢
2019 年1 月1 日,新濠憑藉新開業的Morpheus 酒店,從澳門政府處獲批40 張新中場賭桌。
新濠國際發展公佈2018 年末期股息每股港元2.35 分(vs 2017:港元4 分),2018 年每股股息總計港元6.85 分(vs 2017:港元6.2分),反映了公司20%派息率的股息政策。
盈利預測
我們維持MLCO.US 收入及盈利預測不變。相應地,我們預計200.HKFY19e/20e 收入達431 億港元/442 億港元,經調整EBITDA 達118億港元/123 億港元,鑑於FY18 業績超預期。
估值與建議
我們對新濠博亞娛樂(MLCO.US)維持中性評級和19.80 美元目標價, 對應10x FY19e EV/EBITDA。相應地,我們對新濠國際發展(200.HK)維持中性評級,但上調目標價5%至16.80 港元,對應30%淨資產折價,較當前股價有8.7%下行空間。
風險
競爭加劇引致市場份額流失。