核心观点:
一、事件
北京文化发布 2018 年年报,2018 年公司实现营业收入 12.05亿元,较上年同期减少 8.78%;归属于上市公司股东的净利润为 3.26亿元,较上年同期上涨 4.99%;扣非归母净利润 3.1 亿元,同比增长 3.27%;基本 EPS 为 0.45 元.
二、我们的分析与判断
公司 2018 年主营业务稳步发展,扣非归母净利润同比增长,经营性现金流得到改善,影视文化业务业绩整体符合预期.
(一)影视业务发展稳健,公司现金流状况得到改善2018 年影视文化业务实现营收 11.20 亿元,占比 92.94%.其中电影和电视剧业务占总营收比重为 85.79%,成为主要收入来源;艺人经纪和综艺业务收入同比分别减少 44.65%和 100%,造成公司总营收有所下降.公司毛利率较上年同期增加 2.31%,影视业务整体发展良好.
电影方面,报告期内上映电影主要有《我不是药神》、《无名之辈》等.其中,《我不是药神》累计票房 31 亿元,位列 2018 年全国票房总榜第三名,中国历年电影票房总榜第六名.电视剧方面,已播出的电视剧《武动乾坤》收获多方肯定.由于影视剧项目收入增加,公司经营性现金流量净额同比增长 122.80%.
(二)继续深耕电影、电视剧网剧业务,后续项目储备丰富公司将继续坚持"一横一竖,形成大娱乐产业模型"的核心战略,聚焦核心项目,深耕电影、电视剧网剧业务,构建全产业链文化产业体系.同时借助互联网大数据技术,布局北京文化影视大数据制、宣、发平台,开创 5G+大数据驱动的影视新生态.2019 年公司将有多部影视剧作品陆续推出:电影方面,2019 大年初一上映的中国第一部硬科幻电影《流浪地球》获得春节档票房冠军,累计票房超 46 亿元票房;同时,多部电影已在后期制作中,公司超级 IP《封神三部曲》正在拍摄中,值得期待.电视剧方面,多部公司参投电视剧项目正在筹备中,出品电视剧《勇敢的心 2》、《大宋宫词》等也将按计划陆续播出.
三、投资建议
公司春节档电影《流浪地球》远超预期,猫眼预测总票房超 46亿,关注公司 2019 年优质作品.预计公司 19、20 年归属于上市公司股东的净利润分别为 4.07 亿元、4.89 亿元,同比增长 24.85%、20.15%,对应 PE 分别为 23.01x、19.29x,给予推荐评级.
四、风险提示
政策监管风险、市场竞争加剧、票房不及预期等.
核心觀點:
一、事件
北京文化發佈 2018 年年報,2018 年公司實現營業收入 12.05億元,較上年同期減少 8.78%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為 3.26億元,較上年同期上漲 4.99%;扣非歸母淨利潤 3.1 億元,同比增長 3.27%;基本 EPS 為 0.45 元.
二、我們的分析與判斷
公司 2018 年主營業務穩步發展,扣非歸母淨利潤同比增長,經營性現金流得到改善,影視文化業務業績整體符合預期.
(一)影視業務發展穩健,公司現金流狀況得到改善2018 年影視文化業務實現營收 11.20 億元,佔比 92.94%.其中電影和電視劇業務佔總營收比重為 85.79%,成為主要收入來源;藝人經紀和綜藝業務收入同比分別減少 44.65%和 100%,造成公司總營收有所下降.公司毛利率較上年同期增加 2.31%,影視業務整體發展良好.
電影方面,報告期內上映電影主要有《我不是藥神》、《無名之輩》等.其中,《我不是藥神》累計票房 31 億元,位列 2018 年全國票房總榜第三名,中國曆年電影票房總榜第六名.電視劇方面,已播出的電視劇《武動乾坤》收穫多方肯定.由於影視劇項目收入增加,公司經營性現金流量淨額同比增長 122.80%.
(二)繼續深耕電影、電視劇網劇業務,後續項目儲備豐富公司將繼續堅持"一橫一豎,形成大娛樂產業模型"的核心戰略,聚焦核心項目,深耕電影、電視劇網劇業務,構建全產業鏈文化產業體系.同時藉助互聯網大數據技術,佈局北京文化影視大數據制、宣、發平臺,開創 5G+大數據驅動的影視新生態.2019 年公司將有多部影視劇作品陸續推出:電影方面,2019 大年初一上映的中國第一部硬科幻電影《流浪地球》獲得春節檔票房冠軍,累計票房超 46 億元票房;同時,多部電影已在後期製作中,公司超級 IP《封神三部曲》正在拍攝中,值得期待.電視劇方面,多部公司參投電視劇項目正在籌備中,出品電視劇《勇敢的心 2》、《大宋宮詞》等也將按計劃陸續播出.
三、投資建議
公司春節檔電影《流浪地球》遠超預期,貓眼預測總票房超 46億,關注公司 2019 年優質作品.預計公司 19、20 年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為 4.07 億元、4.89 億元,同比增長 24.85%、20.15%,對應 PE 分別為 23.01x、19.29x,給予推薦評級.
四、風險提示
政策監管風險、市場競爭加劇、票房不及預期等.
