投资要点：
公司公告：公司与苏州聚萃签署项目合作协议，双方拟共建聚酰亚胺（PI）树脂及薄膜产线，推进黄色PI 和透明PI 的产品研发及产业化。苏州聚萃将负责PI 树脂的合成及改性，组织树脂产品的生产，并提供产业化的技术支持，新纶科技利用上市公司平台和市场资源，为树脂的生产/销售/ 扩产提供多方面的支持，并发挥在光学膜成膜及涂布方面的优势，负责PI 树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。协议约定，树脂项目预计总投资金额不超过人民币2 亿元；成膜及涂布项目投资由新纶科技自行规划确定，协议为期两年。
可折叠OLED 手机应用元年，PI 材料成新贵。OLED 具备色彩艳丽、自发光、轻薄可柔性等优点，区别于LCD 显示技术，最大的不同在于可实现显示器件的折叠甚至卷绕。随着三星、华为等将在近期陆续发布可折叠OLED 手机，2019 年将成为可折叠手机应用元年。可折叠设计最大的变革在于舍弃原有刚性的玻璃材料，转而使用柔性PI 材料同时采用薄膜封装。基材由ITO 玻璃变为PI 浆料，盖板由传统玻璃改用涂覆透明PI（CPI）膜，触控端也有望使用CPI。随着柔性可折叠手机的推广，PI 材料新增市场规模超百亿元，当前PI 材料主要被日韩垄断，进口替代需求迫切。
基于常州三期成膜涂布技术，打造柔性显示材料龙头。公司常州三期项目引进了日本平野最先进的纳米级精密涂布线，同时还引进了日本经验丰富的光学膜精密涂布团队，该项目已于 2018 年 11 月投产并具备了全面进行光学膜精密涂布生产的能 力，包括在CPI/COP/PET/TACK 等光学基膜上涂布能力，已获得国内外多家大客户的认可。本次合作的苏州聚萃是由美国阿克伦聚合物系统公司（APS）的技术专家及国内显示材料领域专家依托江苏省产业技术研究院（J-ITRI）智能液晶所（SLIC）平台创办，其中APS 深耕显示材料领域多年，目前已形成并拥有多项黄色PI 及透明PI 的知识产权。目前苏州聚萃已完成黄色PI 产品中试并形成了多项自主知识产权；获得了APS 等多项透明PI 的知识产权授权，正配合客户开发显示领域的透明PI 产品。两大优势企业强强联合，有望加快PI 浆料及透明PI 国产化应用。公司在OLED 柔性显示领域深入布局，有望成为柔性显示材料龙头企业。
高端胶带加速推进，铝塑膜国产化顺利推进。公司常州一期胶带类产品超过30 款胶带分别写入苹果iPhone、MacBook、Watch 及HomePod 等产品的原材料BOM 清单，且成为国内唯一经苹果公司认证通过的胶带类原材料供应商，高端应用扩展加速，预计19 年料号将进一步增加，同时在OPPO、华为、LG 等非苹果客户开拓顺利。此外公司通过收购日本T&T 旗下三重工厂的软包锂电池铝塑膜业务，引进日本先进技术，成功打破日韩企业在铝塑膜行业的垄断地位，推动铝塑膜产品国产化。公司铝塑膜产品覆盖国内一线软包动力电池企业，包括孚能科技、捷威动力、多氟多新能源等，国内动力软包电池市场份额超过70%。公司常州铝塑膜工厂一期300 万平米/月顺利投产，二期300 万平米/月产线预计2019 年7 月量产，公司规划2021 年总产能达到1500 平方米/月，有望成为全球铝塑膜业务新龙头。
投资建议：维持“增持”评级，暂维持盈利预测，预计2018-20 年归母净利润4.53、7.09、10.11 亿元，对应EPS 0.39、0.62、0.88 元，PE 33X、21X、15X。
风险提示：新项目释放进度不及预期，市场竞争加剧导致产品价格下跌
投資要點：
公司公告：公司與蘇州聚萃簽署項目合作協議，雙方擬共建聚酰亞胺（PI）樹脂及薄膜產線，推進黃色PI 和透明PI 的產品研發及產業化。蘇州聚萃將負責PI 樹脂的合成及改性，組織樹脂產品的生產，並提供產業化的技術支持，新綸科技利用上市公司平臺和市場資源，為樹脂的生產/銷售/ 擴產提供多方面的支持，併發揮在光學膜成膜及塗布方面的優勢，負責PI 樹脂材料的光學薄膜製成及塗布功能化。協議約定，樹脂項目預計總投資金額不超過人民幣2 億元；成膜及塗布項目投資由新綸科技自行規劃確定，協議為期兩年。
可摺疊OLED 手機應用元年，PI 材料成新貴。OLED 具備色彩豔麗、自發光、輕薄可柔性等優點，區別於LCD 顯示技術，最大的不同在於可實現顯示器件的摺疊甚至卷繞。隨着三星、華為等將在近期陸續發佈可摺疊OLED 手機，2019 年將成為可摺疊手機應用元年。可摺疊設計最大的變革在於捨棄原有剛性的玻璃材料，轉而使用柔性PI 材料同時採用薄膜封裝。基材由ITO 玻璃變為PI 漿料，蓋板由傳統玻璃改用塗覆透明PI（CPI）膜，觸控端也有望使用CPI。隨着柔性可摺疊手機的推廣，PI 材料新增市場規模超百億元，當前PI 材料主要被日韓壟斷，進口替代需求迫切。
基於常州三期成膜塗布技術，打造柔性顯示材料龍頭。公司常州三期項目引進了日本平野最先進的納米級精密塗布線，同時還引進了日本經驗豐富的光學膜精密塗布團隊，該項目已於 2018 年 11 月投產並具備了全面進行光學膜精密塗布生產的能 力，包括在CPI/COP/PET/TACK 等光學基膜上塗布能力，已獲得國內外多家大客户的認可。本次合作的蘇州聚萃是由美國阿克倫聚合物系統公司（APS）的技術專家及國內顯示材料領域專家依託江蘇省產業技術研究院（J-ITRI）智能液晶所（SLIC）平臺創辦，其中APS 深耕顯示材料領域多年，目前已形成並擁有多項黃色PI 及透明PI 的知識產權。目前蘇州聚萃已完成黃色PI 產品中試並形成了多項自主知識產權；獲得了APS 等多項透明PI 的知識產權授權，正配合客户開發顯示領域的透明PI 產品。兩大優勢企業強強聯合，有望加快PI 漿料及透明PI 國產化應用。公司在OLED 柔性顯示領域深入佈局，有望成為柔性顯示材料龍頭企業。
高端膠帶加速推進，鋁塑膜國產化順利推進。公司常州一期膠帶類產品超過30 款膠帶分別寫入蘋果iPhone、MacBook、Watch 及HomePod 等產品的原材料BOM 清單，且成為國內唯一經蘋果公司認證通過的膠帶類原材料供應商，高端應用擴展加速，預計19 年料號將進一步增加，同時在OPPO、華為、LG 等非蘋果客户開拓順利。此外公司通過收購日本T&T 旗下三重工廠的軟包鋰電池鋁塑膜業務，引進日本先進技術，成功打破日韓企業在鋁塑膜行業的壟斷地位，推動鋁塑膜產品國產化。公司鋁塑膜產品覆蓋國內一線軟包動力電池企業，包括孚能科技、捷威動力、多氟多新能源等，國內動力軟包電池市場份額超過70%。公司常州鋁塑膜工廠一期300 萬平米/月順利投產，二期300 萬平米/月產線預計2019 年7 月量產，公司規劃2021 年總產能達到1500 平方米/月，有望成為全球鋁塑膜業務新龍頭。
投資建議：維持“增持”評級，暫維持盈利預測，預計2018-20 年歸母淨利潤4.53、7.09、10.11 億元，對應EPS 0.39、0.62、0.88 元，PE 33X、21X、15X。
風險提示：新項目釋放進度不及預期，市場競爭加劇導致產品價格下跌
