事件：公司全資子公司新綸復材與孚能科技簽訂2019年度鋁塑膜產品採購協議，雙方約定2019 年度鋁塑膜產品保供需求爲800 萬平方米，並且新綸將根據孚能的需求計劃，優先保證孚能需求。 主要觀點： 1、與孚能簽訂採購合同，鋁塑膜19 年銷量預計大幅增長。孚能科技爲國內動力軟包電池龍頭，18 年孚能在鎮江擴產20GWh 電池產線，預計19 年將陸續投產，隨着產能釋放，對鋁塑膜需求將快速增加。新綸爲孚能鋁塑膜第一供應商，將直接受益。 2018 年公司在動力電池鋁塑膜市場佔有率已超70%，已成爲包括孚能科技、捷威動力、微宏動力、卡耐新能源、中信盟固利、桑頓新能源、多氟多等知名軟包動力電池的獨家或主要鋁塑膜供應商。常州鋁塑膜工廠一期300 萬平/月產線已於18 年Q4 正式投入運行，預計2019 年1 月份產量接近50 萬平方米，19 年Q2 實現批量供貨。2019 年全年日本三重及常州工廠合計出貨量將不低於3000 萬平方米，同比實現翻倍增長。且憑藉規模優勢，鋁塑膜毛利率有望提升。 2、高端功能材料放量，收購千洪電子帶來協同效應。公司爲蘋果公司在國內唯一的膠帶類原材料供應商，佔蘋果膠帶採購量約10%，隨着新增料號的進一步導入，預計19 年膠帶業務仍保持快速增長。憑藉強大的高端定製化膠帶的能力，加上併購模切商千洪電子帶來的協同效應，19 年對包括OV 等國內手機生產商的滲透將進一步加大。 3、光學膜將打開公司未來成長空間。常州三期光學膜項目是公司未來的主要戰略方向。光學膜市場空間廣大，公司重點佈局車載防爆膜、CPI、偏光片用膜（TAC、COP）等高端產品。公司兩條產線已於18 年11 月正式投產，預計19 年3 月還將投產3 條產線。 4、盈利預測及評級 預計公司2018-2020 年實現歸母利潤4.52、6.47、9.20 億元，EPS 爲0.39、0.56、0.80 元，對應PE 爲27X、19X、13X。首次覆蓋，按照19 年30X 估值計算，目標價16.8 元，“買入”評級。 風險提示：膠帶、鋁塑膜銷量不及預期