事件：
2018 年前三季度，公司实现营业收入6.12 亿元，同比增长29.85%；实现归上市公司股东净利润0.98 亿元，同比增长23.86%；实现归属上市公司股东扣非净利润0.74 亿元，同比增长16.09%。
点评：
三季报业绩增长符合预期，固废业务增长迅速。
2018年前三季度，公司实现营业收入6.12亿元，同比增长29.85%；实现归上市公司股东净利润0.98亿元，同比增长23.86%；实现扣非归上市公司股东净利润0.74亿元，同比增长16.09%。前三季度公司业绩平稳增长，符合预期。从收入情况看，公司业绩增长主要由于固废业务增长迅猛，报告期内，公司常熟市政污泥30万吨/年项目投运现处于试运行状态；镇江污泥耦合发电项目成功投运；徐州华鑫污泥耦合发电项目，进入试运行阶段；徐州华润电力污泥耦合发电项目，进入试运行阶段；驻马店污泥耦合发电项目，进入试运行阶段；南京化学工业园污泥耦合发电项目，处于设备调试阶段；南京（华润热电）污泥耦合发电项目，处于项目前期阶段；江阴污泥耦合发电项目，处于项目前期阶段。明天公司有污泥耦合项目大规模投运，预计整个收入会在4000万以上。
污水治理增长预期强
今年水环境治理新增合同2.94亿 未确认收入在手订单11.83亿元，主要由市政污水处理和电厂大修改造项目拉动。公司在电力领域深耕多年，了解电厂水处理系统，目前2008年最有建成的电厂处于十年大修期间，水系统有大修需求，公司在电力市场水处理业绩良好，拿单能力较强。近年江苏省开始对电厂脱硫废水进行治理，公司对电厂烟气治理熟悉，有相应工程经验，预计在脱硫废水零排放板块有所斩获。
结论：
我们预计公司2018-2020 年主营收入分别为7.95 亿、9.36 亿和11.24 亿元，归母净利润分别为1.59 亿、1.71 亿和1.81 亿元，对应EPS 分别为0.31 元、0.34 元和0.36 元，对应PE 分别为18 倍、17 倍和16 倍，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示：
项目投运滞后；水处理订单承接不达预期。
事件：
2018 年前三季度，公司實現營業收入6.12 億元，同比增長29.85%；實現歸上市公司股東淨利潤0.98 億元，同比增長23.86%；實現歸屬上市公司股東扣非淨利潤0.74 億元，同比增長16.09%。
點評：
三季報業績增長符合預期，固廢業務增長迅速。
2018年前三季度，公司實現營業收入6.12億元，同比增長29.85%；實現歸上市公司股東淨利潤0.98億元，同比增長23.86%；實現扣非歸上市公司股東淨利潤0.74億元，同比增長16.09%。前三季度公司業績平穩增長，符合預期。從收入情況看，公司業績增長主要由於固廢業務增長迅猛，報告期內，公司常熟市政污泥30萬噸/年項目投運現處於試運行狀態；鎮江污泥耦合發電項目成功投運；徐州華鑫污泥耦合發電項目，進入試運行階段；徐州華潤電力污泥耦合發電項目，進入試運行階段；駐馬店污泥耦合發電項目，進入試運行階段；南京化學工業園污泥耦合發電項目，處於設備調試階段；南京（華潤熱電）污泥耦合發電項目，處於項目前期階段；江陰污泥耦合發電項目，處於項目前期階段。明天公司有污泥耦合項目大規模投運，預計整個收入會在4000萬以上。
污水治理增長預期強
今年水環境治理新增合同2.94億 未確認收入在手訂單11.83億元，主要由市政污水處理和電廠大修改造項目拉動。公司在電力領域深耕多年，瞭解電廠水處理系統，目前2008年最有建成的電廠處於十年大修期間，水系統有大修需求，公司在電力市場水處理業績良好，拿單能力較強。近年江蘇省開始對電廠脱硫廢水進行治理，公司對電廠煙氣治理熟悉，有相應工程經驗，預計在脱硫廢水零排放板塊有所斬獲。
結論：
我們預計公司2018-2020 年主營收入分別為7.95 億、9.36 億和11.24 億元，歸母淨利潤分別為1.59 億、1.71 億和1.81 億元，對應EPS 分別為0.31 元、0.34 元和0.36 元，對應PE 分別為18 倍、17 倍和16 倍，首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
風險提示：
項目投運滯後；水處理訂單承接不達預期。
