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2018 年10 月22 日晚，百洋股份发布2018 年三季报。

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主要财务数据：教育子公司并表增厚业绩，18 年业绩指引符合预期2018 年Q3，公司实现营收10.03 亿元，同比增长41%；实现归母净利润0.80亿元，同比增长123%；实现归母扣非净利润0.82 亿元，同比增长150%。本期营收和利润大幅增长主要是因为子公司火星时代、楷魔视觉分别于2017 年8 月、2018 年6 月并表。

2018 年Q1-Q3，公司实现营收21.76 亿元，同比增长37%；实现归母净利润1.30 亿元，同比增长159%；实现归母扣非净利润1.27 亿元，同比增长202%。 2018 年，公司预期实现归母净利润1.92-2.15 亿元，同比增长170%-190%。

延伸数字艺术教育产业链，提升增长天花板

（1）艺术IT 培训的龙头机构火星时代稳定发展，于2018 年下半年在北京新增校区容量，根据业绩承诺2018 年应实现净利润不低于1.05 亿元。

（2）今年6 月，火星时代收购影视后期特效制作公司——楷魔视觉80%的股权，楷魔视觉可为火星时代的培训学员提供实习岗位和就业渠道，并承诺2018年的净利润不低于0.36 亿元，2018-2019 年的累积净利润不低于0.85 亿元，2018-2020 年的累积净利润不低于1.50 亿元。

（3）今年10 月，公司宣布拟与广西信息职业技术学院合作开办数字艺术学院，数字艺术学院的招生目标为3000 人、公司占55%的股权，拟开设的专业包括数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒体技术等，可与火星时代的培训业务产生良好的协同效应。

盈利预测及投资评级。考虑到宏观经济走弱、就业压力增大，火星时代作为艺术IT 职业教育的龙头机构业绩稳健。公司通过并购、合作拓展数字艺术教育产业链的上下游，有效增强火星时代的竞争优势并不断提升公司的增长天花板。由于汇率变化和市场需求增加，公司的传统业务同比增长。我们预计，公司2018/2019/2020 年的归母净利润为2.00/2.57/3.16 亿元（ 原预测值为1.88/2.37/2.65 亿元），对应的EPS 为0.50/0.65/0.80 元，对应的PE 为15/12/10倍，维持“推荐”评级。

风险提示：线下分校扩张速度不及预期；火星时代未完成业绩承诺；水产行业变化；宏观经济风险。