事件： 公司發佈半年報，實現營收、歸母淨利潤及扣非淨利潤分別爲3.10、1.31和1.16億元，同比增速爲46.74%、45.71%和38.72%，業績符合預期。 投資要點： 二季度業績增長回歸常態，毛利率略有下滑 整體而言公司的業績延續了高增長態勢，扣非淨利潤增速低於歸母淨利潤的原因是新增了約1200萬的理財產品收益。單季度來看，二季度的營收和淨利潤爲1.66億元和6401萬元，同比增速爲40.04%和31.44%，流感因素消除後公司業績回歸常態發展。毛利率方面整體下滑2.03pct至80.51%，我們分析主要是在招標降價的壓力下部分產品價格有所調整，以及炎症檢測、生化業務和儀器銷售等低毛利率業務佔比增加兩方面影響所致。費用方面，銷售費用、管理費用分別增長46.32%、53.01%，費用率整體穩定。 加強品牌與渠道建設，梯度新品推出促進長期發展 上半年公司加強了終端服務網絡的佈局，分別在黑龍江省、新疆設立了控股子公司，進一步提升區域終端服務水平。品牌建設方面，公司積極參加行業年度展會及一些專科學術會議等，通過線上多媒體結合線下活動等宣傳形式強化品牌形象。在渠道和品牌的驅動下，預計上半年公司投放的重磅儀器Getein1600數量超過700臺，略高於我們此前預期，新推出的全自動化學發光儀約有30臺裝機試用。公司加大研發投入，不斷創新豐富產品種類，上半年推出了CM-800全自動生化分析儀及其配套試劑，熒光免疫定量分析儀Getein1200有望在年底推向市場，Getein3600生化免疫定量分析儀及其系列配套試劑、Getein200便攜式生化免疫分析儀及其系列配套試劑以及多款POCT系列配套試劑將在明年陸續推向市場。我們認爲公司業績增長動力1）中短期依靠新投放的及市場保有的FIA及Getein系列儀器帶來的配套POCT試劑的銷售增長；2）中長期則依賴化學發光、生化業務的放量，以及後續研發推出的新儀器試劑帶來的增長動力。 盈利預測與評級 預計2018-2020年公司歸母淨利潤分別爲2.61/3.51/4.55億元，EPS爲1.41/1.89/2.45元每股，對應最新收盤價市盈率爲35/26/20倍。公司是國內心標及炎症POCT檢測領域的龍頭，行業市場空間較大，加上產業鏈的橫向及縱向不斷拓展，業績有望長期保持快速增長。維持“推薦”評級。 風險提示 1、行業競爭加劇，產品毛利率下滑超預期；2、新品推廣不及預期