業績增長符合預期，高毛利率POCT試劑銷售維持高速增長 公司2018H1 營收3.10 億元（+46.74%），歸母淨利潤1.31 億元（+45.71%），扣非後歸母淨利潤1.16 億元（+38.72%）；分季度來看，2018Q2 營收1.66 億元（+40.08%），歸母淨利潤6401.59 萬元（+31.45%），扣非後歸母淨利潤5685.26萬元（+26.22%）；業績增長符合預期。儘管增速與一季報相比略微下降，主要是由於一季度流感疫情導致公司一季報炎症類POCT 檢測業務劇增，而二季度流感疫情有所緩解，從而導致二季報增速略低於一季報。另外二季度公司進一步開拓心血管、炎症類POCT 檢測儀器及其配套的高毛利率的POCT 試劑市場，增加品牌影響力，加強銷售管理和提升產品品質，從而業務規模與收入增加導致利潤增加。 經營效率持續優化，研發投入加速推進，新產品有望增厚公司利潤 2018H1 公司銷售費用5924.07 萬元（+46.32%），主要是公司銷售市場不斷擴大，人員薪酬、差旅費、銷售人員股權激勵增加所致；管理費用5417.47 萬元（+53.01%），主要是公司人員薪酬增加以及研發投入增加所致；上半年研發投入3116.63 萬元（+53.07%）；財務費用-215.09 萬元（-2345.02%），主要是募集資金產生的利息收入增加所致；公司經營現金流6435.80 萬元（-7.49%），主要是公司加大采購以及期間付現費用增加；公司費用方面並未影響到銷售收入的快速增長。2018H1，公司完成了多項新產品的研發與上市，目前已推入市場的產品有CM-800 全自動生化分析儀及其系列配套試劑，Getein1200 熒光免疫定量分析儀計劃於今年年底推向市場，另外POCT 系列的促甲狀腺激素檢測試劑盒（膠體金法/乾式免疫熒光法）及中性粒細胞明膠酶相關脂質運載蛋白/N-端腦利鈉肽前體二合一檢測試劑盒（乾式免疫熒光法）、發光心肌系列試劑，Getein3600 生化免疫定量分析儀及其系列配套試劑、Getein200 便攜式生化免疫分析儀及其系列配套試劑有望明年推入市場。我們預計，隨着未來進口替代的整體大趨勢下，公司全自動化學發光測定儀MAGICL6800 推出市場，儀器銷售的快速增長以及在醫院終端心血管、炎症POCT 業務覆蓋率和市佔率穩步提升帶來其相關配套試劑的放量增長，從而將進一步增厚公司銷售收入和利潤。 盈利預測與投資建議 公司作爲國內心肌類POCT類龍頭，進口替代和成長空間巨大，我們預計公司2018-2020年營業收入6.60/8.77/11.40億元、淨利潤分別爲2.65/3.55/4.63億元，EPS爲1.42/1.91/2.49元，PE爲35/26/20倍，維持“買入”的投資評級。給予2018年40倍PE，目標價56.8元。 風險提示：市場競爭加劇的風險，核心技術失密的風險。