报告摘要：
军工发展战略，军工行业景气驱动军工业务稳步增长
2015 年，公司完成对明日宇航的收购。从主营业务构成上看，航空航天飞行器零部件已占到公司总营收的88.5%，成为公司的第一大核心业务，随着农机资产的逐步剥离，该占比有望进一步提高。公司凭借规模优势和先进的加工工艺技术享有较高的毛利水平，随着航空航天业务占比的进一步提高，公司的综合毛利率水平有望得到进一步提升。国防预算额度、国内制度环境、国家军事发展战略和国家安全形势等因素将驱动军机和导弹等武器装备加速列装和更新换代，公司军品业务有望保持稳步增长。
军民融合战略加速推进，公司作为民参军典范有望受益
国家大力推动军民融合战略，2016 年明日宇航入围 50 户军民融合型大企业大集团名单，成为民参军试点单位。明日宇航作为民参军企业典范有望获得相关政策和基金支持。
拓展民航国际转包和国内分包业务，打造新的盈利增长点
2018 年为公司国际转包业务元年，截至目前已与赛峰签署《航空产品供货长期协议》，并获得第一批8972.69 万美元零组件订单。同时，公司与空客、波音、庞巴迪、以色列航空、GE、CFM、普惠、罗罗等国际知名航空企业以及其旗下一级供应商洽谈全面合作，有望进入其供货体系；同时公司积极与商飞和商发合作，拓展航空国内分包业务打造新的盈利增长点。
盈利预测与投资建议
预计公司2018/19/20 年将实现归母净利润分别为6.36/8.74/10.88亿元，EPS 分别为0.43/0.59/0.73 元，对应PE 分别为22/16/13 倍。
鉴于军工业务持续向好，国际转包业务开始落地，公司估值较低，业绩增长确定性高，维持“买入”评级。
风险提示
军品订单延迟风险；国际转包业务订单落地不及预期。
報告摘要：
軍工發展戰略，軍工行業景氣驅動軍工業務穩步增長
2015 年，公司完成對明日宇航的收購。從主營業務構成上看，航空航天飛行器零部件已佔到公司總營收的88.5%，成為公司的第一大核心業務，隨着農機資產的逐步剝離，該佔比有望進一步提高。公司憑藉規模優勢和先進的加工工藝技術享有較高的毛利水平，隨着航空航天業務佔比的進一步提高，公司的綜合毛利率水平有望得到進一步提升。國防預算額度、國內製度環境、國家軍事發展戰略和國家安全形勢等因素將驅動軍機和導彈等武器裝備加速列裝和更新換代，公司軍品業務有望保持穩步增長。
軍民融合戰略加速推進，公司作為民參軍典範有望受益
國家大力推動軍民融合戰略，2016 年明日宇航入圍 50 户軍民融合型大企業大集團名單，成為民參軍試點單位。明日宇航作為民參軍企業典範有望獲得相關政策和基金支持。
拓展民航國際轉包和國內分包業務，打造新的盈利增長點
2018 年為公司國際轉包業務元年，截至目前已與賽峯簽署《航空產品供貨長期協議》，並獲得第一批8972.69 萬美元零組件訂單。同時，公司與空客、波音、龐巴迪、以色列航空、GE、CFM、普惠、羅羅等國際知名航空企業以及其旗下一級供應商洽談全面合作，有望進入其供貨體系；同時公司積極與商飛和商發合作，拓展航空國內分包業務打造新的盈利增長點。
盈利預測與投資建議
預計公司2018/19/20 年將實現歸母淨利潤分別為6.36/8.74/10.88億元，EPS 分別為0.43/0.59/0.73 元，對應PE 分別為22/16/13 倍。
鑑於軍工業務持續向好，國際轉包業務開始落地，公司估值較低，業績增長確定性高，維持“買入”評級。
風險提示
軍品訂單延遲風險；國際轉包業務訂單落地不及預期。
