事件： 1）公司发布2017 年年报，全年实现营业收入18.53亿元，同比增长3.48%；实现归母净利润4.05 亿元，同比增加61.57%；实现扣非后净利润3.14 亿，同比增长39.54%。对应每股收益0.27 元。2）公司发布2018 年一季报，实现营业收入1.97 亿，同比增长131.7%，实现归母净利润0.5 亿，同比增长7387.86%，实现扣非净利润-0.16 亿，同比减少49.39%。报告期内计入非流动资产处置损益0.68 亿。
点评：1）2017 年公司收入增幅较小，原因是公司农机板块收入规模大幅下滑69.88%；实现利润大幅增长，原因是公司航空航天飞行器零部件实现收入16.4 亿，同比大幅增长51.48%，且产品毛利率同比增长5.34%，以及报告期内公司收到1.1 亿政府补助计入当期损益。2）2017 年公司“航空航天大型复杂结构件数字化车间”一期、“高精度复杂航空航天结构件快速制造和研究中心”项目相继建成并投入使用，产能进一步扩大。
“河北航天产品基地”、“西安国际业务产业基地” 、“贵州航空产品西南基地”、“天津新材料产品基地”进展顺利，并开始投入生产运营；“沈阳航空产品北方基地”筹建顺利。3）2018年第一季度，明日宇航继续加强与各大主机厂合作，防务板块业务继续保持了快速增长。完成主营业务收入1.7 亿，同比增长241.19%；国际转包业务取得突破性进展，目前已经开始各项目的样件生产，陆续开展与国际航空业大型公司就长期合作协议的谈判工作。
公司是航空航天民参军配套龙头，受益于航空航天军品快速增长。根据World Air Force 统计，美军机总数为我国4.5 倍，其中战斗机数量为我国2 倍，军用运输机数量为我国5.5 倍，军用直升机数量为我国7 倍之多。我国军机在数量上和结构上的差距急需弥补，未来十年将是我国航空航天领域高速发展的黄金时期。公司与我国航空航天各大主机厂与研究所均建立配套关系，承担了航空航天若干型号产品的研制、定型、批产任务，涉及零件、组件、部件近万个品种，为航空航天工业拥有高端制造设备规模最大、专业最全、产品种类最多的飞行器零部件制造民营企业，新机型的陆续批产将直接拉动公司业务规模的增长。
民机业务扩展，开展国际业务合作。公司以中国商飞C929项目为牵引，以大飞机复合材料关键零部件和大部段为切入点，开展国际业务合作。与空客、波音、庞巴迪、以色列航空、GE、CFM、普惠、罗罗等国际知名航空企业以及其旗下一级供应商洽谈全面合作；积极参与商发CJ-2000 前期研制工作，抢占国产大飞机和国际转包主流市场。与赛峰集团签订《航空产品供货长期协议》，并获得第一批总金额为8900 万美元的零部件制造订单。同时未来我国民用航空存在巨大的飞机采购需求，民航采购的产能合作模式将促进航空国际转包订单进一步向国内转移。
农机行业进入深度调整期，积极开发新产品。2017 年中央农机购置补贴金额缩减至186 亿元，较2016 年减少50 亿元。
在当前农机行业下行之际，公司秉承技术为先的研发理念，结合市场提高产品竞争力。公司研发多种重点机型，坚定不移做好产品；公司改变销售策略，实行全款购机政策，降低应收款占比，加强对一年期以上应收款的清收力度，在经营环境不利的大势中，将损失降到最低；下属制造子公司努力提升外协加工业务收入应对行业变化。
盈利预测与投资建议：考虑到公司不仅享有航空航天产业增速提升的红利，还享受到作为上游配套商的巨大业绩弹性；加之公司在民机国际转包、国产C919、C929 大型民航飞机方向的布局、在商用航天领域的业务拓展、在航空制造业包括复合材料在内的其它业务门类的大力开拓，我们强烈看好公司未来的业绩成长和长期发展空间。我们预测公司2018~2020 年eps 为0.44/0.66/0.88 元，对应PE 为22/14/11 倍，继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示：装备量产不达预期。
事件： 1）公司發佈2017 年年報，全年實現營業收入18.53億元，同比增長3.48%；實現歸母淨利潤4.05 億元，同比增加61.57%；實現扣非後淨利潤3.14 億，同比增長39.54%。對應每股收益0.27 元。2）公司發佈2018 年一季報，實現營業收入1.97 億，同比增長131.7%，實現歸母淨利潤0.5 億，同比增長7387.86%，實現扣非淨利潤-0.16 億，同比減少49.39%。報告期內計入非流動資產處置損益0.68 億。
點評：1）2017 年公司收入增幅較小，原因是公司農機板塊收入規模大幅下滑69.88%；實現利潤大幅增長，原因是公司航空航天飛行器零部件實現收入16.4 億，同比大幅增長51.48%，且產品毛利率同比增長5.34%，以及報告期內公司收到1.1 億政府補助計入當期損益。2）2017 年公司“航空航天大型複雜結構件數字化車間”一期、“高精度複雜航空航天結構件快速製造和研究中心”項目相繼建成並投入使用，產能進一步擴大。
“河北航天產品基地”、“西安國際業務產業基地” 、“貴州航空產品西南基地”、“天津新材料產品基地”進展順利，並開始投入生產運營；“瀋陽航空產品北方基地”籌建順利。3）2018年第一季度，明日宇航繼續加強與各大主機廠合作，防務板塊業務繼續保持了快速增長。完成主營業務收入1.7 億，同比增長241.19%；國際轉包業務取得突破性進展，目前已經開始各項目的樣件生產，陸續開展與國際航空業大型公司就長期合作協議的談判工作。
公司是航空航天民參軍配套龍頭，受益於航空航天軍品快速增長。根據World Air Force 統計，美軍機總數為我國4.5 倍，其中戰鬥機數量為我國2 倍，軍用運輸機數量為我國5.5 倍，軍用直升機數量為我國7 倍之多。我國軍機在數量上和結構上的差距急需彌補，未來十年將是我國航空航天領域高速發展的黃金時期。公司與我國航空航天各大主機廠與研究所均建立配套關係，承擔了航空航天若干型號產品的研製、定型、批產任務，涉及零件、組件、部件近萬個品種，為航空航天工業擁有高端製造設備規模最大、專業最全、產品種類最多的飛行器零部件製造民營企業，新機型的陸續批產將直接拉動公司業務規模的增長。
民機業務擴展，開展國際業務合作。公司以中國商飛C929項目為牽引，以大飛機複合材料關鍵零部件和大部段為切入點，開展國際業務合作。與空客、波音、龐巴迪、以色列航空、GE、CFM、普惠、羅羅等國際知名航空企業以及其旗下一級供應商洽談全面合作；積極參與商發CJ-2000 前期研製工作，搶佔國產大飛機和國際轉包主流市場。與賽峯集團簽訂《航空產品供貨長期協議》，並獲得第一批總金額為8900 萬美元的零部件製造訂單。同時未來我國民用航空存在巨大的飛機採購需求，民航採購的產能合作模式將促進航空國際轉包訂單進一步向國內轉移。
農機行業進入深度調整期，積極開發新產品。2017 年中央農機購置補貼金額縮減至186 億元，較2016 年減少50 億元。
在當前農機行業下行之際，公司秉承技術為先的研發理念，結合市場提高產品競爭力。公司研發多種重點機型，堅定不移做好產品；公司改變銷售策略，實行全款購機政策，降低應收款佔比，加強對一年期以上應收款的清收力度，在經營環境不利的大勢中，將損失降到最低；下屬製造子公司努力提升外協加工業務收入應對行業變化。
盈利預測與投資建議：考慮到公司不僅享有航空航天產業增速提升的紅利，還享受到作為上游配套商的巨大業績彈性；加之公司在民機國際轉包、國產C919、C929 大型民航飛機方向的佈局、在商用航天領域的業務拓展、在航空製造業包括複合材料在內的其它業務門類的大力開拓，我們強烈看好公司未來的業績成長和長期發展空間。我們預測公司2018~2020 年eps 為0.44/0.66/0.88 元，對應PE 為22/14/11 倍，繼續給予“強烈推薦”評級。
風險提示：裝備量產不達預期。
