投资建议
我们预计2018 年公司每股净利润大幅度增长222.8%至0.23 港元，主要由于1）1H17 一次性全额计提由乐视移动引起的呆坏账准备5.5 亿港元；2）惠州4.5 代线2H18 将实现季度性扭亏，增厚分占联营公司业绩。我们认为公司的非智能手机业务，主要包含车载显示屏等，将进一步扩大营收占比，由2017 年的25.7%上升到2019年的38.1%。由于车载面板具有1）单价优势以及2）供应链壁垒高等优势（车载面板相较消费电子用面板，一般进入整车厂或一供客户验证时间较长，且进入供应链后产品不容易被竞争对手替代），我们认为公司的差异化发展将从2018 年起带来稳定收入增长。我们上调目标价至4.14 港元，基于18.0 倍2018 年市盈率，给予推荐评级。理由如下：
差异化发展，转型车载专显业务：汽车产业供应链具有进入壁垒高、供应商替换率低以及产品单价高等特点。1）车载面板市场发展前景：黑白屏转彩色屏、每车搭载数量增多、大屏化（由目前的10.1"扩展到2019 年的15.6"）、定制化；2）公司市占率有望提升：公司计划将汕尾和仁寿5 代线50%产能用于车载显示屏业务，我们预计公司车载面板出货量2016-2019 CAGR 为37.8%，市占率由2016 年的6.4%上升至2019 年12.6%。
惠州产线2H18 单季度扭亏，增厚投资收益：公司惠州4.5 代线1H17 亏损2.7 亿港元，公司预计惠州产线于2H18 实现单季度扭亏，2019 年全年实现盈利。产线扭亏后，将大幅度增加公司的营业外收入，我们预计2019 年分占联营公司收入将达到3.9 亿。
我们与市场的最大不同？股价已将利空充分反映，我们对于切入车载专显市场更为乐观，公司未来将积极抢占市场份额。
潜在催化剂：信利汕尾A 股上市，预计2018 年初完成。
盈利预测与估值
我们预计公司2017/2018E 归母净利润为1.9/7.2 亿港元，每股净利润为0.06/0.23 港元，目标价上调12.2%至4.14 港元，基于18.0倍2018 年市盈率，处于公司历史估值区间4.0-20.0 倍上游。
风险
车载显示屏客户拓展不达预期；面板产线良率及产能爬坡低于预期。
投資建議
我們預計2018 年公司每股淨利潤大幅度增長222.8%至0.23 港元，主要由於1）1H17 一次性全額計提由樂視移動引起的呆壞賬準備5.5 億港元；2）惠州4.5 代線2H18 將實現季度性扭虧，增厚分佔聯營公司業績。我們認爲公司的非智能手機業務，主要包含車載顯示屏等，將進一步擴大營收佔比，由2017 年的25.7%上升到2019年的38.1%。由於車載面板具有1）單價優勢以及2）供應鏈壁壘高等優勢（車載面板相較消費電子用面板，一般進入整車廠或一供客戶驗證時間較長，且進入供應鏈後產品不容易被競爭對手替代），我們認爲公司的差異化發展將從2018 年起帶來穩定收入增長。我們上調目標價至4.14 港元，基於18.0 倍2018 年市盈率，給予推薦評級。理由如下：
差異化發展，轉型車載專顯業務：汽車產業供應鏈具有進入壁壘高、供應商替換率低以及產品單價高等特點。1）車載面板市場發展前景：黑白屏轉彩色屏、每車搭載數量增多、大屏化（由目前的10.1"擴展到2019 年的15.6"）、定製化；2）公司市佔率有望提升：公司計劃將汕尾和仁壽5 代線50%產能用於車載顯示屏業務，我們預計公司車載面板出貨量2016-2019 CAGR 爲37.8%，市佔率由2016 年的6.4%上升至2019 年12.6%。
惠州產線2H18 單季度扭虧，增厚投資收益：公司惠州4.5 代線1H17 虧損2.7 億港元，公司預計惠州產線於2H18 實現單季度扭虧，2019 年全年實現盈利。產線扭虧後，將大幅度增加公司的營業外收入，我們預計2019 年分佔聯營公司收入將達到3.9 億。
我們與市場的最大不同？股價已將利空充分反映，我們對於切入車載專顯市場更爲樂觀，公司未來將積極搶佔市場份額。
潛在催化劑：信利汕尾A 股上市，預計2018 年初完成。
盈利預測與估值
我們預計公司2017/2018E 歸母淨利潤爲1.9/7.2 億港元，每股淨利潤爲0.06/0.23 港元，目標價上調12.2%至4.14 港元，基於18.0倍2018 年市盈率，處於公司歷史估值區間4.0-20.0 倍上游。
風險
車載顯示屏客戶拓展不達預期；面板產線良率及產能爬坡低於預期。
