本報告導讀： 三季報淨利潤增速550%，京藍沐禾和京藍能科業務順利拓展和北方園林並表推動業績快速增長，我們繼續看好公司的大生態佈局，維持“增持”評級。 投資要點： 維持“增持”評級：維持預計公司2017-2019 年EPS 0.47、0.64、0.88元，維持目標價18.64 元，維持“增持”評級。 節水&清潔能源持續發力，北方園林並表助推增長。公司目前核心業務板塊分別由京藍沐禾（節水）、京藍能科（清潔能源）、北方園林（生態修復）執行，其中京藍沐禾和京藍能科爲三季度業績的重要貢獻點，北方園林9月15 日的並表對業績亦有小幅貢獻。所佈局的領域均爲高景氣細分子行業，當前在手訂單（含框架）合計超260 億元，推動未來高增長無憂。 資產規模擴張，財務槓桿仍有提升空間。公司三季末總資產78.88 億元，同比增長93%；淨資產40.97 億元，同比增長38%。其中短期借款、長期借款餘額分別爲12.98、3.00 億元，分別同比增長399%、433%，負債增加標誌資金到位，預示未來項目有望加速執行，且當前負債率48%仍處於較低水平，財務槓桿仍有提升空間，推動業績加速增長增發順利完成，深度綁定彰顯信心。公司收購北方園林並募集配套資金的股份發行於2017 年10 月18 日完成，實際控制人郭紹增旗下的半丁資產參與認購0.4 億股，佔總股本5.89%，認購價格12.70 元/股，全額認購進一步提升了實際控制人在上市公司的持股比例，彰顯對公司成長信心。此外，公司控股股東楊樹藍天今年以15.7 元均價增持2 億元，與公司利益實現更深度綁定，爲股價提供安全邊際支撐。 風險提示：宏觀經濟風險；智慧農業、智慧城市業務佈局進展低於預期。