事件
公司发布 2017 年中报。2017H 公司实现营业收入 2.48 亿元，同比增长 35.82%；实现净利润 757 万元，同比增长 11.06%，扣非后净利润 725 万元，同比增长 18.15%。
简评
利润增长低于收入增长主要是由于系统集成业务增速过快所致2017H 公司营收同比增长 35.82%主要是由于上半年系统集成业务完工项目较多所致，其中系统集成业务收入为 1.28 亿元，同比增长 98.19%。公司软件开发业务及专业技术服务业务收入平稳，分别实现收入 0.83 亿元、0.36 亿元，分别同比增长 1.16%，2.04%。
由于系统集成毛利率相对于软件及专业技术服务业务较低，所以导致利润增长低于收入增长。
研发保持高投入，创新业务有望成为新增长点
公司继续保持高比例研发投入，2017H 研发投入 0.68 亿元，占总收入比重 27.6%，在系统集成业务收入同比大增的使得分母大增的情况下，研发投入占比仍然略高于 2016 年整体研发投入占比27.3%。公司高强度的研发投入使得创新业务区块链应用有所发展，公司基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线，未来有望逐步成为公司软件解决方案业务新的增长点。
核心新晨交换平台具备产品特性，应用于多个行业领域公司客户涵盖银行、空管、媒体、政府机构等，核心新晨交互平台底层技术适用于公司所有客户，平台产品化特性明显。目前公司主要业务集中在银行，主要产品包括银行结算系统、银行中间业务、电视银行系统、网上银行系统等。另外，我们认为未来公司空管业务未来放量可期，公司 14 年来空管业务收入有所下降，主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致，我们认为随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加，未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。
盈利预测
我们预测 2017-2018 年公司营业收入将分别达到 5.5 亿、6.6 亿，净利润将分别达到 0.45 亿元、0.58 亿元，净利润增速分别为 33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展，空管业务未来放量可期，建议长期关注，给予增持评级。
事件
公司發佈 2017 年中報。2017H 公司實現營業收入 2.48 億元，同比增長 35.82%；實現淨利潤 757 萬元，同比增長 11.06%，扣非後淨利潤 725 萬元，同比增長 18.15%。
簡評
利潤增長低於收入增長主要是由於系統集成業務增速過快所致2017H 公司營收同比增長 35.82%主要是由於上半年系統集成業務完工項目較多所致，其中系統集成業務收入為 1.28 億元，同比增長 98.19%。公司軟件開發業務及專業技術服務業務收入平穩，分別實現收入 0.83 億元、0.36 億元，分別同比增長 1.16%，2.04%。
由於系統集成毛利率相對於軟件及專業技術服務業務較低，所以導致利潤增長低於收入增長。
研發保持高投入，創新業務有望成為新增長點
公司繼續保持高比例研發投入，2017H 研發投入 0.68 億元，佔總收入比重 27.6%，在系統集成業務收入同比大增的使得分母大增的情況下，研發投入佔比仍然略高於 2016 年整體研發投入佔比27.3%。公司高強度的研發投入使得創新業務區塊鏈應用有所發展，公司基於區塊鏈技術的國內信用證業務系統已經成功在銀行上線，未來有望逐步成為公司軟件解決方案業務新的增長點。
核心新晨交換平臺具備產品特性，應用於多個行業領域公司客户涵蓋銀行、空管、媒體、政府機構等，核心新晨交互平臺底層技術適用於公司所有客户，平臺產品化特性明顯。目前公司主要業務集中在銀行，主要產品包括銀行結算系統、銀行中間業務、電視銀行系統、網上銀行系統等。另外，我們認為未來公司空管業務未來放量可期，公司 14 年來空管業務收入有所下降，主要是政策影響下的空管項目建設延期以及合同簽署時間延後所致，我們認為隨着政策的釋放以及國家對空管行業的投資增加，未來空管業務將會為公司帶來上億元的營業收入。
盈利預測
我們預測 2017-2018 年公司營業收入將分別達到 5.5 億、6.6 億，淨利潤將分別達到 0.45 億元、0.58 億元，淨利潤增速分別為 33%、29%。鑑於公司銀行業務穩步發展，空管業務未來放量可期，建議長期關注，給予增持評級。
