收入增长15%,净利润减少17%,EPS 0.08 元

2017H1 洪涛股份实现营业收入19.51 亿元,同比增加15.36%,归属母公司净利润1.04 亿元,同比减少17.22%,EPS 0.08 元,其中Q2 实现收入12.21亿,同比增长66.87%,归母净利润0.53 亿元,同比增长23.54%,基本符合此前预期。分业务来看,装饰版块实现收入17.95 亿,同比增加16.65%,职业教育板块实现收入1.19 亿,同比减少6.72%。公司预计1-9 月份实现归母净利润1.26-2.31 亿元,同比变动幅度-40%-10%。

毛利率出现下滑,管理能力获提升

公司2017H1 实现综合毛利率20.39%,较上年同期降低3.56 个百分点,主要由于一方面受营改增的影响,另一方面公司对互联网家装及职业教育等新业务投入较大,业绩尚未释放。公司上半年三项费用率为12.35%,同比增加0.58个百分点,主要由于有息负债较上年同期增加,导致财务费用率相对增长较明显,达到2%(+0.93pct);但在新一届领导班子带领下,公司重新完善组织架构,优化管理流程和制度,提升管理效率,管理费用率降低至4.92%(-0.64pct)。

在手订单数量充沛,结构优化,互联网家装持续布局

报告期内公司累计新签订单(包含中标未签订单,下同)28 亿元,其中Q2 新签订单16.17 亿元,上半年累计已签约未完工订单35 亿,在手订单充沛,为下半年业绩提供一定支撑。从订单结构变化来看,除了保障具有传统优势的文化类项目占比外,酒店类项目占比较去年有加大提高,在交通枢纽、医院类项目有所突破,逐步转向设计施工一体化项目,为未来长远稳健发展奠定基础。此外,公司募投项目“广东云浮洪涛高新石材产业园项目”顺利投产,进一步强化公司工程整体装饰配套能力。公司在互联网家装方面持续发力,目前已开设14 个城市分站,服务和口碑均获得业内好评。

职业教育值得期待,维持“增持”评级

今年年初,在2016 年暂缓的资质培训考试已基本全面恢复,学尔森各项培训业务开始积极复苏,同时公司已组建一支教育产业经验丰富、具有专业技术的符合人才队伍,深入进行平台构建,目前旗下各教育平台已累计学员数十万,品牌知名度高,职业教育业绩有望得到释放,预计17-19 年EPS 分别为0.17/0.20/0.25 元,当前股价对应的PE 分别为38/31/26,维持“增持”评级。