投资要点

　　事件：我们近期调研了晨讯科技。

　　剥离无线通讯模块业务，全面转型科技服务业。公司近期公告将旗下两家全资子公司芯讯通及芯通电子100%股权出售予移为通信（300590.SH）及Richjoy Talent Limited。我们认为：1）彻底剥离制造业，转型科技服务业将有助于提升公司盈利能力、降低长期经营风险。公司无线通讯模块属于通用Modem 业务，产品差异化程度较低，市场竞争激烈，盈利前景不明朗。剥离后，公司全面转型为科技服务型企业，有助于降低长期经营风险。

　　此外，公司计划专注于开发面向专业领域应用的Modem-plus 类型产品，这将有助于充分发挥公司在产品研发方面的优势，并提升盈利能力。2）无线通讯模块业务成功出售将为公司带来大量现金，进一步推动转型战略步伐。年初以来因共享单车爆发，无线通讯模块销售收入大增，利润水平将有所提升，另外本次大部分股权出售给国内A 股上市公司，亦有望获得更多估值溢价。因此，我们预计本次交易定价将有望大幅超出之前水平。如交易能够顺利完成，将有望为公司带来大量现金，除可用于分红之外，大概率会投向手机ODM、智能制造、物联网等服务业务板块，进一步推动公司的服务业转型战略。

　　投资建议：因无线通讯模块业务在公司核心营收中占有一定比重，出售完成后，预计短期主营业务收入及毛利可能会有所下降。但从长期战略方向看，将出售所得资金用于手机ODM 业务及智能制造、物联网等服务型业务的升级，将更好的体现其研发上的优势，有助于提升盈利能力，并降低长期经营风险。目前公司股价对应PB 仅0.59 倍，具备良好安全边际，资产出售还将为公司带来大量溢价收益，建议投资者关注。

　　风险提示：资产出售失败，转型战略遇阻。