投资要点

　 信利国际近日发布公告：全资子公司信利电子与眉山市人民政府就投资TFT-LCD 项目和AMOLED 项目订立框架协议，建设一条6 代柔性AMOLED 生产线。总投资额人民币279亿元，注册资本150亿元，其中信利电子出资20亿元，占13.3%股权。

　　6 代线落户仁寿，继续扩大AMOLED 优势。信利国际再度与四川省眉山市政府签订协议，在仁寿县投资6 代柔性AMOLED 生产线，项目总投资279亿元，其中公司出资20亿元。项目预计2018年Q4 开工建设，2020年点亮，2021年开始量产，月产能30k。产品将主要供应给手机、平板以及其他消费电子类产品。我们认为：信利惠州4.5 代线已于2016年底量产，目前已进入良率爬坡阶段，公司在AMOLED 领域的技术及工艺积累走在业内前列。仁寿6 代线将大幅增加公司的AMOLED 产能，进一步巩固公司在中小尺寸AMOLED 面板市场的优势。仁寿AMOLED 生产线预计于2021年投产，届时5G 时代来临，消费电子市场对柔性AMOLED 显示面板的需求爆发，未来市场前景看好。

　　TFT 五代线即将开工建设，向全球汽车面板龙头迈进。信利仁寿TFT 5 代线预计2019年底量产，月产能140k，加上将于明年上半年投产的汕尾5代线，两条线全部满产后，如有约一半产能用于车载专用市场，可满足2000辆汽车的显示模组需求，达到全球车载显示面板市场约20%的份额。信利长期以来专注于低世代TFT 面板生产线，投资成本较低、且生产线调整灵活，更适应小批量、定制化程度较高的车载显示面板等专显市场的需求。

　　目前公司所产车载显示模组已获得相关认证，终端客户覆盖率达到80%以上，随着新产能投放，未来市场占有率有望大幅提升。

　　投资建议：公司短期业绩或受乐视应收款影响，但长期经营战略仍积极推进。目前股价对应PE10.6 倍、PB1.18 倍，估值较低，建议投资者关注。

　　风险提示：面板市场价格下跌，生产线爬坡进度缓慢，人民币贬值。