一、事件概述

　　2017年上半年，归属于上市公司股东的净利润区间为7600万元-8800万元，比上年同期增长86.63%～116.10%。

　　二、分析与判断

　　摩奇卡卡利润从年初纳入公司报表，骏梦游戏净利润增长超预期2017年上半年，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长较大的原因，主要是：1）子公司成都摩奇卡卡科技有限责任公司于2017年1月份起纳入公司合并报表；2）子公司上海骏梦网络科技有限公司2017年1-6月份合并归属于母公司净利润较上年同期上升所致。而上海骏梦网络2017年业绩承诺扣非净利润为12,430万元。摩奇卡卡16/17/18/19年业绩承诺扣非净利润分别不低于为6,300万元、7,900万元、9,900万元、11,450万。公司并购子公司业绩增长超预期，确保公司未来收益。

　　骏梦游戏IP 储备丰富，结合摩奇卡卡大数据分析发掘各类用户公司将已获取的知名IP 投入全新移动游戏产品研发制作，其中上海骏梦方面，主要包括《仙境传说：守护永恒的爱》全球多个海外版本、《仙境传说：复兴》

　　全球多个海外版本、《SNH48》等；摩奇卡卡方面，主要包括知名网文IP《新雪鹰领主》、20 周年经典影视剧IP《还珠格格》、金庸正版授权《射雕三部曲之杨过与小龙女》、创新产品《三国英雄志》等。而上述游戏的运营及研发制作，将促进上海骏梦、摩奇卡卡的2017年度业绩目标的达成，也会对公司整体经营业绩提升产生积极的影响。此外，上海骏梦正在组建一支规模更大的研发队伍，着手开发一款全新的《仙境传说MMORPG》，面向1-2年后的全球市场，为2018年及以后的业绩做充分的准备。

　　以游戏开发为核心，实现IP 价值的综合运营和深入挖掘在整合各业务板块、控股公司、参股公司资源的基础上，公司设立泛娱事业部，为公司将网络游戏、动漫、网络文学等大文化领域贯穿融合，实现产业链升级奠定了基础。公司2016年参股中联百文、东阳留白，进一步向产业链上游扩展，完成优质内容、版权的战略规划部署。未来将打通泛娱上下产业链，建立影游联动机制，实现IP 价值的综合运营和深入挖掘。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们认为公司具有优质的游戏IP 储备以及全面的泛娱乐产业布局。预测公司17/18/19年归母净利润分别为3.7亿元、4.2亿元和4.8亿元，预计公司2017-2019年EPS 分别为0.97元、1.12元和1.28元，当前股价对应的PE 分别为20X、18X 和15X，首次评级给予“谨慎推荐”。

　　四、风险提示：

　　1、宏观经济下行；2、业务拓展不及预期。