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骅威文化(002502)公告点评:投资曼荼罗 绑定优质影视制作发行团队

广发证券 ·  2017/07/17 00:00  · 研报

  事件:

  公司全资子公司梦幻星生园拟使用自有资金2 亿向东阳曼荼罗增资,增资完成后梦幻星生园持有曼荼罗10%的股权。

  核心观点:

  1、曼荼罗是新公司老团队,聚集优质成熟的影视团队,高起步创立,3 大业务板块相对成熟。曼荼罗由曾在爱奇艺任职7 年、任副总裁/版权中心总经理张语芯(张纪中女儿)创立,核心团队包括张语芯、唐锐(原爱奇艺娱乐中心/音乐中心高级总监)、程阳(原欢乐传媒副总裁/原爱奇艺PIKARU 皮卡如工作室总经理)等,业务覆盖电视剧、电影、综艺、娱乐整合化营销业务等,包括影视剧、综艺、经纪casting 三大业务板块。

  2、曼荼罗投后估值20 亿,3 年承诺利润不少于5 亿,储备多部影视作品和综艺节目,拟筹备IPO。东阳曼荼罗承诺2017 年~2019 年扣非后净利润不少于5000 万、2 亿、2.5 亿,3 年合计不少于5 亿元。东阳曼荼罗2016 年下半年实现净利润133 万,2017 年1~5 月净利润-571 万(以上财务数据未经审计)。截止目前曼荼罗及其子公司共投资、制作或发行8 部影视作品,有3 部综艺节目正在前期策划。储备影视剧项目包括:《烈火如歌》(与嘉行传媒等合作,由墨宝非宝担任编剧,电视剧《花千骨》、《古剑奇谭》导演梁胜权执导,迪丽热巴、周渝民主演)、《白色生死线》、《康熙大帝》(翻拍剧)、《战友》、《假如》等。

  3、梦幻星生园投资曼荼罗,看中对方成熟的策划运营经验,及丰富的项目资源储备,提前绑定一线制作发行团队,双方将在IP 资源、影视投资制作及发行、艺人经纪方面展开深度合作。本次增资完成后,梦幻星生园有权委派一名董事进入东阳曼荼罗董事会。

  4、影视业务是公司重要发展引擎,依靠梦幻星生园丰富的IP 储备及头部精品剧制作实力,通过投资曼荼罗、募集资金等方式,进一步强化影视制作实力,拓展产业链布局。影视业务做强同时能通过影游互动的协同效应,进一步促进网络游戏、动漫和相关衍生产品的增长。

  5、维持“买入”评级。假设公司定增在17 年底完成,预测公司2017~2018 年净利润为3.30 亿(未计入拇指游玩投资收益)和4.01 亿,对应17~18 年EPS分别为0.38 元和0.39 元(18 年考虑股本摊薄),当前股价对应17~18 年PE为23 倍和23 倍。

  6、风险提示:影视剧项目推进低于预期;影视剧发行不达预期;影视剧成本上涨压缩利润;游戏流水不达预期。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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