年报亏损16亿港币，亏损幅度超预期：永晖焦煤发布年报，全年实现亏损达到16.2亿港币，合每股亏损0.43港币。毛利率转正为负，达到-3.4%。亏损幅度大幅超出我们此前预计的4亿港币。亏损超预期主要有两方面的原因：1）去年收购的加拿大焦煤矿GCC产煤成本大幅高于预期，为1522港币/吨，而销售价格仅为1261港币/吨，导致每吨自产煤毛亏损达到261元/吨。这也是公司毛利率转正为负的最重要原因。（2）公司对位于蒙古的与Peabody的合资公司进行了3.2亿港币的减值处理。
公司收入为12.4亿港币，同比增长7%。收入略低于我们原有13亿港币的预期。
主要原因是海运煤价为1284港币/吨，略低于我们的预期。 库存情况略有起色：公司在2012年下半年的工作任务还是以去库存，回收现金为主，确保在艰难的经济环境下保有稳健的现金流。公司2012年共采购430万吨蒙煤，同比减少了39%。12年底的库存为24.4亿港币，同比下降40%，去库存的情况已经略有起色。
维持 “中性”评级 ：随着近两个月焦煤价格略有上涨，未来一年国内宏观经济维持“弱复苏”态势得到确认。我们认为公司最艰难的时刻已经过去，但是从盈利的角度来看，钢铁产业链相关板块难有明显的超额收益。公司业务的反转仍有待时日，因此我们依然维持“中性”评级。
主要风险来自焦煤价格下调超预期，以及公司产能扩张计划低于预期。
年報虧損16億港幣，虧損幅度超預期：永暉焦煤發佈年報，全年實現虧損達到16.2億港幣，合每股虧損0.43港幣。毛利率轉正爲負，達到-3.4%。虧損幅度大幅超出我們此前預計的4億港幣。虧損超預期主要有兩方面的原因：1）去年收購的加拿大焦煤礦GCC產煤成本大幅高於預期，爲1522港幣/噸，而銷售價格僅爲1261港幣/噸，導致每噸自產煤毛虧損達到261元/噸。這也是公司毛利率轉正爲負的最重要原因。（2）公司對位於蒙古的與Peabody的合資公司進行了3.2億港幣的減值處理。
公司收入爲12.4億港幣，同比增長7%。收入略低於我們原有13億港幣的預期。
主要原因是海運煤價爲1284港幣/噸，略低於我們的預期。 庫存情況略有起色：公司在2012年下半年的工作任務還是以去庫存，回收現金爲主，確保在艱難的經濟環境下保有穩健的現金流。公司2012年共採購430萬噸蒙煤，同比減少了39%。12年底的庫存爲24.4億港幣，同比下降40%，去庫存的情況已經略有起色。
維持 “中性”評級 ：隨着近兩個月焦煤價格略有上漲，未來一年國內宏觀經濟維持“弱復甦”態勢得到確認。我們認爲公司最艱難的時刻已經過去，但是從盈利的角度來看，鋼鐵產業鏈相關板塊難有明顯的超額收益。公司業務的反轉仍有待時日，因此我們依然維持“中性”評級。
主要風險來自焦煤價格下調超預期，以及公司產能擴張計劃低於預期。
