报告摘要
公司概览
中原银行是河南省最大的城市商业银行,公司于2014年12月23日成立,合并了河南省内13家城市商业银行。2016年底,以总资产、存款总额、贷款总额、股东权益、营业收入及网点总数计均排第一,占该省市场份额5.5%。公司是河南省唯一一家省级城市商业银行,业务网络覆盖全省,包括一个总行营业部、17家分行、421家支行,共439个营业网点,覆盖全省辖市全及接近80%县城。按《银行家》2016排名,在全球千家银行中排210位,中国商业银行中排31,中国城商行中排第9。
公司不良贷款率由1.92%下降至1.86%,由于公司在重组后致力收回不良贷款,并实行严格的贷款风控。而不良贷款余额增加,导致拨备覆盖率下降至207.09%,其下降趋势与行业整体情况相若,而拨备覆盖率好于平均水平并高于监管要求150%。资本充足率指标虽然出现下降,但扔高于监管要求。平均资产回报率、净利息收益率等指标出现下跌,主要受到人行下调息率及利率放宽后市场竞争变强导致。
2014~2016年,公司总资产由2014年206,947.8百万增至433,071.4百万RMB,CAGR为44.7%;营业收入则由9,520.0百万增至RMB11,803.7百万人民币,CAGR为11.4%;净利润由2,668.3百万增至3,360.1百万人民币,CAGR为11.2%。公司业绩保持稳定增长。
行业状况及前景
根据中国银监会统计,2010~2015年,城市商业银行资产总额由RMB78530亿增长至226800亿,CAGR为23.6%,占中国银行业资产总额的百分比由8.2%上升至11.4%,增幅高于其它类型的商业银行。2015年,城市商业银行不良贷款率1.4%。
受惠于近年河南省经济增长及其地理战略优势,河南银行业高速增长,2016年底,河南省银行金融机构的存款及贷款总额分别为54,980亿及37,140亿人民币,较2011年底的CAGR分别为15.5%及16.0%。
优势与机遇
作为河南省最大的城市商业银行,公司持续受益于河南省在中国经济进一步深化改革过程中的重大发展。
拥有深度契合河南省经济特色的公司银行和零售银行与县域金融服务审慎的风险管理体系和全面的执行措施,成功提高和确保资产质量弱项与风险
公司不良贷款率虽呈下降趋势,但高于行业平均水平。
零售银行分部的个体工商户贷款信用质量
净利息收益率持续下跌。
估值
公司招股定价为2.42-2.53港元,公开发行后市值为474.9-496.5亿港元。
招股书未有披露2017年盈利预测,招股定价对应2016年市盈12.3-12.8倍,较香港上市的国内区域性银行为高(6196郑州银行5.4倍)。以备考市净率计算公司为1.06-1.1倍,与同业相若。我们认为估值不算吸引,给予 IPO 专用评级“5”。
報告摘要
公司概覽
中原銀行是河南省最大的城市商業銀行,公司於2014年12月23日成立,合併了河南省內13家城市商業銀行。2016年底,以總資產、存款總額、貸款總額、股東權益、營業收入及網點總數計均排第一,佔該省市場份額5.5%。公司是河南省唯一一家省級城市商業銀行,業務網絡覆蓋全省,包括一個總行營業部、17家分行、421家支行,共439個營業網點,覆蓋全省轄市全及接近80%縣城。按《銀行家》2016排名,在全球千家銀行中排210位,中國商業銀行中排31,中國城商行中排第9。
公司不良貸款率由1.92%下降至1.86%,由於公司在重組後致力收回不良貸款,並實行嚴格的貸款風控。而不良貸款餘額增加,導致撥備覆蓋率下降至207.09%,其下降趨勢與行業整體情況相若,而撥備覆蓋率好於平均水平並高於監管要求150%。資本充足率指標雖然出現下降,但扔高於監管要求。平均資產回報率、淨利息收益率等指標出現下跌,主要受到人行下調息率及利率放寬後市場競爭變強導致。
2014~2016年,公司總資產由2014年206,947.8百萬增至433,071.4百萬RMB,CAGR為44.7%;營業收入則由9,520.0百萬增至RMB11,803.7百萬人民幣,CAGR為11.4%;淨利潤由2,668.3百萬增至3,360.1百萬人民幣,CAGR為11.2%。公司業績保持穩定增長。
行業狀況及前景
根據中國銀監會統計,2010~2015年,城市商業銀行資產總額由RMB78530億增長至226800億,CAGR為23.6%,佔中國銀行業資產總額的百分比由8.2%上升至11.4%,增幅高於其它類型的商業銀行。2015年,城市商業銀行不良貸款率1.4%。
受惠於近年河南省經濟增長及其地理戰略優勢,河南銀行業高速增長,2016年底,河南省銀行金融機構的存款及貸款總額分別為54,980億及37,140億人民幣,較2011年底的CAGR分別為15.5%及16.0%。
優勢與機遇
作為河南省最大的城市商業銀行,公司持續受益於河南省在中國經濟進一步深化改革過程中的重大發展。
擁有深度契合河南省經濟特色的公司銀行和零售銀行與縣域金融服務審慎的風險管理體系和全面的執行措施,成功提高和確保資產質量弱項與風險
公司不良貸款率雖呈下降趨勢,但高於行業平均水平。
零售銀行分部的個體工商户貸款信用質量
淨利息收益率持續下跌。
估值
公司招股定價為2.42-2.53港元,公開發行後市值為474.9-496.5億港元。
招股書未有披露2017年盈利預測,招股定價對應2016年市盈12.3-12.8倍,較香港上市的國內區域性銀行為高(6196鄭州銀行5.4倍)。以備考市淨率計算公司為1.06-1.1倍,與同業相若。我們認為估值不算吸引,給予 IPO 專用評級“5”。