受矿难影响，一季度运营数据大幅倒退：恒鼎实业近日发布一季度运营数据，一季度单季销售精煤16.8万吨，同比下跌49%，环比下跌16%；平均不含税售价1111元，同比下跌16%，环比上升13%。
原煤生产方面，攀枝花和云南矿区一季度均处于停产状态，仅贵州矿区产原煤30.2万吨，总原煤产量同比下降69%。公司并且公告停产矿区的复产情况，贵州10个生产矿复产8个，较年初多复产两个。
云南富源县9个在产矿已全部复产。五个矿区仅复产1个，其余矿区仍未有复产预期。公司一季度的原煤产量可能将大幅低于市场预期。攀枝花的五个矿区有两个已收到复产通知。 流动性危机一触即发：根据公司此前公布的年报显示，公司的短期负债增长非常迅猛，公司的流动负债达到80.7亿元，同比增长170%。其中主要是因为可转债和高息票据共33.1亿都必须在一年内兑付。公司的流动资产仅为33.5亿元，现金仅有15.5亿元。公司负债率从51%上升至61%，而净负债率更是从74%上升至120%。我们认为除非公司在今年内通过信托或其他渠道找到足够的流动资金，否则公司的流动性将存在较大风险。公司同时公告由于需要额外的时间编制及落实上市规则规定的披露有关资料，尤其是储量和资源量的资料，年报的寄发日期将进一步延后。
维持“减持”评级：由于（1）公司的复产情况低于预期，（2）公司的计息负债高于预期，且（3）流动性风险较为突出。我们认为市场对公司的三大风险并未有非常充分的认识。维持“减持”评级及盈利预测不变。
主要风险来自焦煤价格上涨超预期。
受礦難影響，一季度運營數據大幅倒退：恒鼎實業近日發佈一季度運營數據，一季度單季銷售精煤16.8萬噸，同比下跌49%，環比下跌16%；平均不含稅售價1111元，同比下跌16%，環比上升13%。
原煤生產方面，攀枝花和雲南礦區一季度均處於停產狀態，僅貴州礦區產原煤30.2萬噸，總原煤產量同比下降69%。公司並且公告停產礦區的復產情況，貴州10個生產礦復產8個，較年初多復產兩個。
雲南富源縣9個在產礦已全部復產。五個礦區僅復產1個，其餘礦區仍未有復產預期。公司一季度的原煤產量可能將大幅低於市場預期。攀枝花的五個礦區有兩個已收到復產通知。 流動性危機一觸即發：根據公司此前公佈的年報顯示，公司的短期負債增長非常迅猛，公司的流動負債達到80.7億元，同比增長170%。其中主要是因爲可轉債和高息票據共33.1億都必須在一年內兌付。公司的流動資產僅爲33.5億元，現金僅有15.5億元。公司負債率從51%上升至61%，而淨負債率更是從74%上升至120%。我們認爲除非公司在今年內通過信託或其他渠道找到足夠的流動資金，否則公司的流動性將存在較大風險。公司同時公告由於需要額外的時間編制及落實上市規則規定的披露有關資料，尤其是儲量和資源量的資料，年報的寄發日期將進一步延後。
維持“減持”評級：由於（1）公司的復產情況低於預期，（2）公司的計息負債高於預期，且（3）流動性風險較爲突出。我們認爲市場對公司的三大風險並未有非常充分的認識。維持“減持”評級及盈利預測不變。
主要風險來自焦煤價格上漲超預期。
