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美丽家园(1237.HK):以加工业务为基石大力发展自有品牌

国元(香港) ·  2013/08/08 00:00  · 研报

国内休闲木制品生产企业,主要品牌为美丽家园:

公司于 2012年 6 月上市,是国内一家休闲木制品企业,业务发源地位福建省。公司主要业务为研发、设计、生产及销售休闲家居用品、木屋、木棚及相关零部件等。公司产品按原设计制造商基准及自有品牌--“Merry Garden 美丽家园”两种方式销售,主要产品为休闲家居用品(游戏类用品、园艺类用品、室内外家具产品、宠物屋用品)及木屋、木棚等。

主要收入来源为OEM及ODM,并开始发展自主品牌:

公司产品主要按 OEM 及 ODM 基准向拥有零售网点的贸易公司客户及海外零售公司销售。2009年,OEM 及ODM 业务的收入占公司总体收入比为100.0%,之后逐年减少。2010年起,公司向中国市场推出“美丽家园”品牌,主要通过经销商及自营的方式销售自有品牌,近几年自有品牌在中国的销售额逐渐增长,占比 20%左右。公司于 2011年 12月开设首家自营店,并计划在 2012-2014 年间开设 25 家自营店,其中 5 家为旗舰店。截至近期,公司已经在上海、厦门、宁波、苏州等地区开设 2家旗舰店及 5 家自营店,销售自有品牌产品。未来会把零售网络扩展至广东、海南及江西等地区。

自有品牌业务的加入有助于提升毛利率水平:

公司在 2010年设立自有品牌,之前主要依靠 OEM 和ODM 业务,毛利率为 26.8% ,加入自有品牌后,公司毛利率上升到 36.4%。未来随着自有品牌收入的逐步提升,毛利率水平仍有改善空间。但从行业角度看,目前国内消费市场较疲软,且公司产品品牌知名度较低,因此公司未来要保持以往高速发展,仍存在一定压力。

行业分散存在整合空间,海外市场恢复带来增长动力:

公司所在的休闲木制品行业在中国市场尚未大规模发展,其行业较为分散。数据显示,行业前四大品牌制造商的市场份额合计为 29%,行业集中度低,未来具有整合空间,有资金实力的企业存在一定并购机会。海外业务方面,公司产品主要出口北美、亚太及欧洲,海外经济的逐步恢复有望给公司带来一定的机会。在国内方面,中国消费市场进入低迷期,且公司目前销售地区较为分散,产品知名度不高,较难在短期内形成规模,快速增长仍存压力。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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