专注于中高端市场的鞋类零售商。 我们认为利信达是专注于中高端鞋类市场的中型零售商,公司旗下拥有三个主要品牌, 分别为Le saunda、 Linea Rosa 和CNE。 其中Le saunda 的业务也包含了Le saunda MEN 和 Itauomo两个男鞋品牌。公司与迪斯尼集团合作推出了两个新品牌,新品牌的创立有助于吸引更多年轻的客户。
产品组合的完善。公司零售业务可以分别三个板块,分别为女鞋,男鞋以及手袋和配饰。 女鞋的销售是公司总收入的主要贡献者,占2013财年总零售收入的77.4%。我们认为男鞋及手袋和配饰的销售在未来会成为公司收入增长的催化剂。由于海外市场的不景气以及不断被压缩的利润空间,我们预测2014财年出口业务收入占公司总收入的比例将会降低至1.4%。
未来扩张计划。公司在2013财年共有984个零售网点。我们认为公司短期内不会有大规模的扩张计划,同时预测2014财年零售网点的总数将达到1,069个。我们认为公司将会持续对旗下CNE的品牌资源进行整合,并预测CNE的零售网店总数在2014财年将会减少至130个。与此同时,我们预测公司自营网点与加盟网点占总零售网点的比例在2014财年将分别为84.9%和15.1%。
生产能力与供应链。我们认为生产能力和供应链是公司未来收入增长的两个基本因素。公司现有的生产能力在短期内足以满足其扩张计划。然而,我们认为公司将会持续改善其供应链,从而降低平均补单天数以及更好的管理存货。
预测公司盈利的年复合增长率为12.5%。我们预测公司2014-16财年的总收入和净利润复合年增长率分别为9.8% 和12.5%。公司目前的股价相当于2014财年和2015财年市盈率的9.3倍和8.0倍。根据公司过去5年9.3倍的平均市盈率,我们的目标价是HK$2.7。首次覆盖给与持有评级。
專注於中高端市場的鞋類零售商。 我們認爲利信達是專注於中高端鞋類市場的中型零售商,公司旗下擁有三個主要品牌, 分別爲Le saunda、 Linea Rosa 和CNE。 其中Le saunda 的業務也包含了Le saunda MEN 和 Itauomo兩個男鞋品牌。公司與迪斯尼集團合作推出了兩個新品牌,新品牌的創立有助於吸引更多年輕的客戶。
產品組合的完善。公司零售業務可以分別三個板塊,分別爲女鞋,男鞋以及手袋和配飾。 女鞋的銷售是公司總收入的主要貢獻者,佔2013財年總零售收入的77.4%。我們認爲男鞋及手袋和配飾的銷售在未來會成爲公司收入增長的催化劑。由於海外市場的不景氣以及不斷被壓縮的利潤空間,我們預測2014財年出口業務收入佔公司總收入的比例將會降低至1.4%。
未來擴張計劃。公司在2013財年共有984個零售網點。我們認爲公司短期內不會有大規模的擴張計劃,同時預測2014財年零售網點的總數將達到1,069個。我們認爲公司將會持續對旗下CNE的品牌資源進行整合,並預測CNE的零售網店總數在2014財年將會減少至130個。與此同時,我們預測公司自營網點與加盟網點佔總零售網點的比例在2014財年將分別爲84.9%和15.1%。
生產能力與供應鏈。我們認爲生產能力和供應鏈是公司未來收入增長的兩個基本因素。公司現有的生產能力在短期內足以滿足其擴張計劃。然而,我們認爲公司將會持續改善其供應鏈,從而降低平均補單天數以及更好的管理存貨。
預測公司盈利的年複合增長率爲12.5%。我們預測公司2014-16財年的總收入和淨利潤複合年增長率分別爲9.8% 和12.5%。公司目前的股價相當於2014財年和2015財年市盈率的9.3倍和8.0倍。根據公司過去5年9.3倍的平均市盈率,我們的目標價是HK$2.7。首次覆蓋給與持有評級。
