投資建議 　　我們重申對廣匯寶信的推薦評級，我們認爲公司股價表現將開始發力向上追趕。 　　理由 　　此前股價表現不及可比公司；近期股價有望迎頭趕上。廣匯寶信股價大幅低於其他H 股汽車經銷商；其中，公司20 天漲跌幅爲3.6%，而永達爲14%，正通爲28.4%。我們認爲全行業的復甦帶動可比公司估值上升，而公司估值相對較低且市場對公司2017 年上半年業績預期較高，有望促進公司股價快速趕上可比公司。 　　寶馬佔比最大；寶馬新5 繫帶來高盈利彈性。寶信旗下寶馬4S 店數量最多，寶馬的滲透率最高。寶馬5 系的官方定價具備競爭力，寶馬的銷量和毛利率有望超預期。我們認爲2017 年下半年寶馬有望爲寶信帶來高於預期的盈利彈性。 　　新車銷售和售後服務業務增長勢頭強勁，廣匯協助發展汽車金融業務。受益於豪華車市場的推動，上半年寶信的新車銷售和售後服務業務在銷量和ASP 方面均維持增長，且有望進一步削減銷售費用率。在廣匯的幫助下，寶信的汽車金融業務也進展順利，中長期有望出現突破。 　　盈利預測與估值 　　我們看好寶信和廣匯互利共贏的合作，有望大幅提高公司的管理效率。重申推薦，上調目標價10%至5.5 港元，對應14 倍的2017 年市盈率。 　　風險 　　寶馬5 系盈利能力低於預期。