1、公司2013年业绩简介:2013年公司录得营业收入38.05亿元,同比增长2.8%;EBITDA为18.13亿元,同比增长5.8%;归属股东的净利润为8.02亿元;同比持平;每股收益0.15元,同比增长4%。公司业绩增长在市场预期之内。

2、公司未来行业的看法:公司认为,行业目前竞争依然比较激烈,地产商的进入让市场竞争加剧。公司过去2年主动放慢脚步,在相对低迷的市场中寻找机会。目前行业供大于求,未来行业内有整合的需求。我们认为,行业内并购整合不会很快发生,需要一个过渡调整期。

3、公司的发展策略:公司意识到,传统百货在业内的竞争越发激烈,公司将计划加快转型购物中心模式,并加快非核心资产的出售与变现。公司每年将会新增2-4家店,开店步伐不快,期待行业内并购整合的机会。我们认为,购物中心模式是未来商圈发展的趋势,公司进行模式转型的愿景良好,然而传统百货转型购物中心也会遇到一些问题,仍需要持续观察。

4、电商发展:公司目前已经建立了ERP系统,建立定位到SKU的系统可以在市场中更精准的定位客户,建立消费者的大数据库。我们认为,建立ERP系统是一件非常正面的策略,可以更好的进行精准销售,增强客户粘性。关于电商,公司不会贸然加快速度进入互联网,公司依然认为互联网与实体店是互补的关系而非直接竞争。

5、公司估值:预计公司2014年PE估值不到6倍,估值不高。我们认为购物中心模式一定是未来发展的趋势,公司积极转型是好事,然而转型成功与否以及期间遇到的问题尚需观察。行业未来有整合的诉求,然后并购整合并不会很快发生,仍需要一定的过渡期。